股指期貨推出 A股市場告別單邊市時代

2010年04月08日 06:56
來源：中國證券報－中證網

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經過八年的反復調研和四年的扎實籌備，股指期貨今日啟動，并將在8天后掛牌交易。股指期貨的推出，作為資本市場的一大里程碑，意味著A股市場從此有了穩定器，即將告別單邊市時代，踏上“從繁榮走向成熟”之旅。

一個完整意義上的股票市場，應包括一級市場、二級市場和風險管理市場，一級市場也就是股票發行市場，以實現籌資；二級市場也就是股票交易市場，以實現資產定價和資源的優化配置；風險管理市場也就是股指期貨市場，以實現股市風險的分割、轉移和再分配。這三個市場有機協調、相伴共生、功能互補，全球大多數股票市場都是由這三個市場組成。股指期貨市場以期貨交易方式復制了現貨交易，猶如給原本單軌運行的股票市場又鋪了另一條軌道，對維護股市穩定、健康、可持續發展具有積極作用。

長期以來，我國股票市場只有一級市場、二級市場，市場單邊運行，交易手段單一，缺乏股指期貨等對沖平衡機制，各類投資者只能通過高拋低吸、追漲殺跌來盈利，波段操作盛行，“投資策略同質化、長期資金短期化、機構操作散戶化”的傾向明顯，導致股市頻繁換手、估值不穩、寬幅震蕩、超漲超跌。

推出股指期貨，有助于改變目前的“單邊市”，抑制市場的非理性上漲和下跌。在股市非理性上漲時，投資者的看空預期可以在期貨市場上實現，起到平抑股價的作用；在股市下跌時，將原本直接拋售股票、用腳投票的被動避險，變為買入期貨、積極保值的主動避險，降低對股市的沖擊影響；到了股市超跌時，又能通過期貨市場做多給予市場支撐。這種內在制衡機制有利于增強投資者信心，提高市場彈性，使市場能夠在日常波動中，釋放和化解風險，實現大盤均衡穩定。

推出股指期貨，有助于吸引更多長期資金入市。有了股指期貨，不但使投資者在股市中能過“春天”，也能過“冬天”，投資者在牛市中能夠賺到收益，在熊市中也有了避險手段，可以通過股指期貨鎖定一部分收益，這將有效促進諸如保險資金等風險厭惡型資金的大規模入市，有效擴大市場容量和完善投資者結構。

推出股指期貨，有助于一系列的金融產品創新。作為基礎性金融衍生品，股指期貨的上市將加速金融創新步伐，推出初期是“加減法”時代，慢慢會步入“乘除法”時代，以后將有很多基于股指期貨的投資產品陸續推出，如保本型產品、絕對收益型產品、合成指數基金、收益掛鉤產品等風格各異的不同產品系列，不斷推動金融產品創新，為投資者提供更多投資選擇。

推出股指期貨，有助于我國獲取金融資源的定價權。隨著金融市場全球化的趨勢不斷增強，大國之間的競爭越來越轉到了金融市場，資本市場成為大國博弈的制高點。我國正處于經濟崛起的關鍵時期，必須在新的國際經濟分工中占領資本市場這個戰略制高點。推出股指期貨，有助于我國在國際競爭中爭取主動，爭取金融資源的定價權，并實現實體經濟與虛擬經濟的協同發展。

不過，股指期貨等金融衍生品也是一把“雙刃劍”，既能管理風險，如果使用不當也會引發風險。國際金融危機表明，金融衍生品本身是個好東西，但失去監管就會變異，就會放大風險。發展金融衍生品，風險防范永遠都是第一位的。要堅持發展速度與監管能力相適應，創新步伐與風險控制能力相匹配，確保對市場風險做到可測、可控、可承受，穩扎穩打，循序漸進地推進市場發展，為市場的長期健康發展打下良好基礎。

今年恰逢我國資本市場成立20周年，此時推出股指期貨，對資本市場來說，可謂是一個特殊的“成人禮”，標志著我國資本市場逐步走向成熟，正在實現由大到強的轉變。

(來源：中國證券報　)