股指期貨上市恰逢其時

2010年04月08日 07:17
來源：中國證券報作者：李中秋

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□本報記者李中秋

今日，股指期貨啟動儀式在上海舉行。股指期貨的推出，是中國資本市場基礎性制度建設的重要一步，其意義重大。針對這一創新工具的誕生，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受中國證券報記者采訪時表示，該產品的推出可謂恰逢其時。他認為，嚴格的監管對于股指期貨而言很有必要。當前，無論監管層還是投資者，對于股指期貨應該達成共識，即：市場的發展需要一個漸進的過程，不會一蹴而就，也不必急于求成。

嚴格監管很有必要

中國證券報記者：股指期貨即將上市，您認為目前的推出時機如何？

巴曙松：16日，股指期貨就將上市交易。這意味著中國金融期貨市場的即將正式開啟，也成為中國資本市場基礎性制度建設又邁出的重要一步，意義重大。現階段，我國股票市場發展迅速，各項基礎性制度建設收效顯著，但是單邊運行和暴漲暴跌的態勢始終未能改善，關鍵原因之一就在于缺乏有效的風險管理市場，無法為股市系統性風險提供紓解渠道和釋放出口。管理層在歷經多年嚴謹論證和細致籌備之后推出這一產品，可謂恰逢其時，用意深刻。

中國證券報記者：有市場人士擔心，股指期貨的上市可能會給市場增加一些投機性因素，您認為確保股指期貨平穩運行的關鍵是什么？

巴曙松：股指期貨的產生根本上是為了給投資者提供方便高效的避險工具。目前，全球已有77.27%的新興市場開展了場內金融衍生品交易，而且發展迅速，后發優勢十分明顯。但是，各個市場的運行狀態并不完全相同。一些市場的參與主體仍以中小散戶為主，呈現出明顯的投機市的特征。

對于首個產品，管理層在規則和制度設計上不可謂不嚴格。應該說，嚴密的監管體系對于降低上市初期的投機空間和風險隱患很有幫助，其目標十分明確，確保股指期貨上市后的安全運行，促進市場功能逐步發揮。

從國際經驗和國內教訓看，嚴格的監管體系對于市場規范運行和風險可控而言，都是不可或缺的。因此，在剛剛起步階段，不必過分追求成交量和增長率，而要把著眼點落于市場功能發揮和制度體系完善上，然后再逐步放開，這才是正確的發展路徑。在股指期貨市場運行初期，也要在穩步發展中找準方向，在實踐中發現問題不斷完善。

市場發展需要一個過程

中國證券報記者：股指期貨上市后，資本市場無疑將面臨新的機遇和挑戰，對此，監管部門和投資者如何應對？

巴曙松：無論監管層還是投資者，應該有一個共識：市場的發展需要一個漸進的過程，不會一蹴而就，也不必急于求成。

雖然這些年來，全球金融期貨市場發展迅猛，成交量逐年遞增。但是在中國，金融期貨市場畢竟還是一個全新的市場，監管機構需要積累監管經驗，中介機構需要熟悉業務流程，投資者也需要了解市場特征。在這樣的環境下，市場可能會出現一些不理性、不規范的行為，如果沒有相應的制度保障和足夠的監管力度，就容易產生漏洞，影響市場功能的正常發揮。

中國證券報記者：按照“高標準、穩起步”的原則，股指期貨可能會面臨“清淡”的開局，您認為，這是否會影響這個市場的發展壯大？

巴曙松：中國金融期貨市場要在建立初期就找準自身的市場定位和發展路徑，要積極培養全市場的避險文化和投資者的風險管理意識，要明確地將金融期貨市場定位為一個風險管理的功能市場，而不是一個投機市場。只有這樣，才能更好地服務于股票市場的穩定運行，服務于資本市場的制度健全，服務于國民經濟的長遠發展。

所以，目前監管層在制度設計中堅持“從嚴、從緊”的思路和舉措是符合市場長遠發展需要的。不必過分擔心是否會門庭冷落的情形，只要市場功能得到體現，投資者的避險需求得到滿足，這個市場的價值就會被認可，市場的發展壯大就會是水到渠成的事情。當然，這可能會是一個較為長期的發展過程，而在走向成熟的道路上，需要的正是全市場足夠的耐心和堅定的信心。