智能電網全面建設期將近可循兩原則選股

2010年04月08日 07:17
來源：東方早報

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中國式智能電網建設已于2009年下半年拉開序幕。現在，第一批試點9類項目已臨近收尾。

我們認為，中國智能電網將于2011年進入全面建設期，二次設備是重中之重。我們估算，國家電網未來十年電網投資總規模將達3.1萬億元，其中二次設備投資約3400億元。二次設備需求年均復合增長率將達到20%，占電網設備投資的比重將由目前的5%提升至未來十年合計的11%(編注：一次設備是傳輸強電流或能量的設備，例如變壓器、開關和電纜等；二次設備傳輸弱電流，主要對一次設備進行保護監控)。

我們認為，新能源發展、電網安全運行及節能減排的要求推動了電網朝著智能化方向的升級，所以我們可以分別從這三個驅動因素出發，搜索到具體受益的二次設備產品：智能電表(71億-90億)、儲能電池(年均45億-60億市場)、數字化變電站(40億-45億)、柔性輸電(29億-41億)、電動汽車充電柜(26億-30億)、配電自動化(18億-20億)、智能調度(18億-20億)、和變壓器在線監測裝置(10億-12億)等。

接下來，我們從二次設備占比、進入壁壘、電網建設迫切程度、電網認可程度以及新業務對原業務的沖擊等五個維度給上市公司打分并排序，我們得出前五名受益于智能電網的個股依次是：榮信股份(002123)、理工監測(002322)、比亞迪(H股)、思源電氣(002028)和國電南瑞(600406)。

【榮信股份】智能電網給榮信的柔性輸電產品帶來的新市場將遠大于目前工業節能市場，來自電網的訂單已占其2009年新訂單的20%。高壓變頻產品市場份額強勁提升、合同能源管理模式下余熱發電業務增長迅速亦是榮信未來的亮麗看點。

【思源電氣】思源電氣由一次設備向智能電網全面轉型，已介入在線監測、數字化變電站、柔性輸電、電動汽車充電柜等業務，均獲得電網訂單。

【國電南瑞】國電南瑞收入中二次設備占比大，電網調度進入壁壘高。控股股東國網電科院是國家電網二次設備的研發平臺，因而公司對技術演進方向的把握最強。集團大量相關資產的后續可能注入亦值得期待。近期股價表現過于強勁，處于可比公司高端，建議等待回調介入。中金公司