股指期貨助推中國內(nèi)地股市邁入做空時代

2010年04月08日 21:52
來源：新華網(wǎng) 作者：潘清　陳云富

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4月8日16：00，股指期貨啟動儀式在上海舉行。新華網(wǎng)對啟動儀式進行網(wǎng)絡(luò)直播。圖為俞正聲、尚福林共同為股指期貨開板。新華網(wǎng) 陳競超 攝

新華網(wǎng)上海4月8日電(記者潘清　陳云富) 8日下午，中國證監(jiān)會主席尚福林在上海宣布，正式啟動中國內(nèi)地股指期貨。此前9天，融資融券業(yè)務(wù)也已平穩(wěn)推出。在兩項創(chuàng)新機制接踵而至的推動下，中國內(nèi)地股市在其20歲之際邁入了“做空時代”

在當(dāng)日舉行的股指期貨啟動儀式上，尚福林表示，股指期貨是國際金融期貨市場比較成熟的衍生產(chǎn)品。發(fā)展股指期貨，有利于改善股票市場的運行機制，增加市場運行的彈性；有利于完善市場化的資產(chǎn)價格形成機制，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置；有利于培育成熟的機構(gòu)投資者隊伍，為投資者提供風(fēng)險管理工具。

“適應(yīng)中國經(jīng)濟和資本市場發(fā)展需要，建立金融期貨等衍生品市場，適時推出股指期貨，已經(jīng)成為提升資本市場服務(wù)國民經(jīng)濟全局能力的內(nèi)在要求。”尚福林說。

統(tǒng)計顯示，作為全球交易量最大的期貨品種，全球股指期貨期權(quán)2009年共成交63.8億手，占全球期貨市場總交易量的36%。目前，全球已經(jīng)有32個國家和地區(qū)的43家交易所上市了近400個股指期貨合約。

然而，在擁有近1900家上市公司、總市值和融資規(guī)模居于世界前列的A股市場，股指期貨卻一直處于“缺席”的狀態(tài)。

與生俱來的“單邊市”缺陷，讓中國內(nèi)地股市成為全球波動性最大的市場之一。作為內(nèi)地首個跨市場指數(shù)，滬深300指數(shù)自2005年4月正式發(fā)布至2007年末出現(xiàn)了逾430%的巨大漲幅，在隨后的2008年則暴跌近三分之二。

頻頻出現(xiàn)的大起大落，不僅令投資者很“受傷”，更讓A股市場充斥投機氣氛。有專家尖銳地指出，在中國，非理性態(tài)度已經(jīng)成為“全民炒股”的隱憂所在。

“中國內(nèi)地股市迫切需要有效的風(fēng)險管理工具和避險機制，融資融券和股指期貨的推出，恰恰能滿足這一需求。”渤海證券研究所所長程文衛(wèi)說。

海通證券期貨高級分析師雍志強在過去幾年中一直致力于股指期貨的研究。在他看來，在次貸危機和雷曼兄弟申請破產(chǎn)引發(fā)的美國股市大跌中，正是股指期貨緩解了股市崩盤的風(fēng)險。這對備受暴漲暴跌困擾的中國內(nèi)地股市有著一定的借鑒作用。

“對于A股市場而言，股指期貨不僅能通過套利機制平抑市場波動幅度，更能通過價格發(fā)現(xiàn)機制形成遠期價格，從而穩(wěn)定市場預(yù)期。”雍志強說。

值得注意的是，中國內(nèi)地股指期貨啟動初期，投資者數(shù)量遠少于此前市場的預(yù)期。中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰對此解釋說，股指期貨是一個專業(yè)性很強的市場，是主要為投資者提供套保和風(fēng)險管理的“小眾市場”。短期內(nèi)參與者數(shù)量較少，有助于股指期貨實現(xiàn)平穩(wěn)開市。

天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示，中國內(nèi)地規(guī)模龐大的社保、保險等機構(gòu)資金，迫切需要尋找投資渠道。但其對低風(fēng)險的要求，又與A股市場的高波動形成沖突。而幫助機構(gòu)投資者管理系統(tǒng)性風(fēng)險，恰是股指期貨最大的功能之一。

“股指期貨管理風(fēng)險、鎖定收益的特性，可以吸引大資金進入A股市場，從而活躍市場交易。大資金的穩(wěn)健風(fēng)格，有助于營造更為理性的市場氛圍。”仇彥英說。

不過，以機構(gòu)投資者為主并不意味著股指期貨與數(shù)以億計的中國普通投資者毫無關(guān)聯(lián)。基金等機構(gòu)投資者基于股指期貨推出的各類創(chuàng)新產(chǎn)品，將為他們提供更多樣化的投資渠道。“作為散戶，我們一樣可以‘間接’參與股指期貨。”上海股民巴莘說。

股指期貨上市后，A股市場的格局將由目前的“散戶與機構(gòu)博弈”，演變?yōu)椤皺C構(gòu)之間的博弈”。未來隨著國債、利率、外匯等領(lǐng)域推出更多金融衍生品及創(chuàng)新交易機制，機構(gòu)投資者將逐漸成為中國資本市場的主力。而“機構(gòu)投資者時代”的來臨，意味著中國進一步向國際成熟市場“靠攏”

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