期指將有利于長期資金入市

2010年04月09日 02:10
來源：中國證券網－上海證券報

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股指期貨即將揚帆起航，從近日新聞上也了解到，銀監會、保監會正在就“信托基金、保險公司等這些機構投資者如何入市”加緊研究入市辦法，具體入市辦法估計在不久的將來也會出臺。

我們知道，包括證券投資資金、社?；?、企業年金、保險公司等在內的機構投資者在國外市場中都是資本市場的穩定力量。如何讓這部分資金充分發揮到穩定市場的作用，讓委托理財的投資者更為放心，讓散戶的投資環境也間接得到改善，是當前不論監管層、還是機構投資者、或者散戶都很關心的問題。推出股指期貨后，或許這個問題會得到一定程度的改變。

股指期貨提供了風險管理工具，有利于機構擴大股票市場的投資比例。

股指期貨給這部分資金提供了管理系統性風險的工具。如果運用好股指期貨這個工具，就能為大資金管理風險和鎖定收益提供一定的保障。另外，追求安全收益的資金多以投資大盤藍籌股為特征，這樣的投資組合與滬深300指數有較高的相關性，那么運用滬深300股指期貨來對沖風險，會起到比較好的效果。

當然，不論是保險資金，還是其他類型的理財資金，除了直接投資股票之外，還有些會主動選擇一些目前市場上已經存在的其他機構的基金產品。當前我國共同基金同質性程度很高，而且受系統性風險的影響很大，鮮有熊市賺錢的基金。推出股指期貨后，基金公司能夠開發出諸如阿爾法提取基金、保本基金、130/30基金等形式的新型基金，風險和收益特點將顯著不同于以往。這樣，將會給市場的資金提供更大的選擇空間。

從大部分已有股指期貨的市場來觀察，股指期貨市場的流動性遠優于現貨市場，因此用這種操作方法能為大資金操作提供額外的流動性，且大大減少了市場沖擊成本，有利于保障資金的收益率水平。目前境外的長期資金已普遍使用股指期貨進行資產配置的調整。全球最大的養老金資產管理公司羅素投資公司的2008年報顯示，在羅素管理的基金和投資組合中，羅素基金經理都使用股指期貨來進行資產配置調整，使用期貨調整頭寸的方法管理的資產達730億美元。

(同濟大學上海期貨研究院馬衛峰副教授)