21家投行爭奪大單農行發行時機受考

2010年04月10日 21:05
來源：中國經營報

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朱紫云

中國農業銀行IPO突然提速，四大國有銀行上市的“最后晚餐”隨之到來。

4月7日、8日，包括中金、中信、瑞銀、摩根士丹利、高盛、德意志銀行在內的中外著名投行悉數到場，最后的“賽跑沖刺”隨之展開。

一直強調“股改不改服務‘三農’方向，改制不改服務‘三農’目標，上市不削弱服務‘三農’力度”的農行，要在今年成功實現上市，既要受到資本市場的左右，卻又是市場考驗農行的“考題”所在。

券商選聘程序啟動

一位所在投行參與A股選聘的投行人士告訴記者，農行向有意向參與選聘的投資銀行發出了一份35頁的Request For Proposals(建議書邀請函)，要求投行對上市時機、融資規模、定價等提出自己的承銷方案和見解。

4月7日，中金、中信、瑞銀、匯豐、高盛、花旗、摩根士丹利、德意志銀行等21家投行參加H股承銷商選聘；4月8日，中金、中投、中信、中銀國際等超過10家投行參加A股承銷商選聘。

“從綜合實力和知名度來看，外資投行瑞銀、高盛和中資投行中金、中信為投行業內所看好。”一家大型券商投行部人士說。作為最后一家籌備上市的國有大型銀行，農行的承銷業務競爭十分激烈，參與選聘的投行比之前國內任何一家銀行上市都要多。

目前，關于農行IPO最終募資規模仍未敲定，有消息說規模約在300億美元，其中A股約占100億美元，H股則占200億美元左右規模。如果屬實，這一規模將超過已經上市的工商銀行(601398.SH)、建行銀行(601939.SH)和中國銀行(601988.SH)的籌資規模。

“農行IPO的盤子比較大，另外今年以來其他商業銀行融資業務的承銷費在1.5%左右，農行IPO是否會像建行、中行等上市項目拿到3%承銷費率還不好說。”上述大型券商投行部人士表示，即使承銷費率只有1.5%左保守估計籌資規模為200億美元，那么農行此單仍會產生約3億美元不菲收入。

發行時機面臨考驗

6年前，農行第一次上報股改方案，2008年國務院通過農行股改方案，2009年1月農行股份有限公司掛牌成立，今年曾因市場定位顧慮而一度傳出農行IPO有可能擱置。而最近的消息是農行深化改革方案已在央行最后“會簽”中。

“從目前快速啟動券商選聘程序看，農行加速推進上市進程以及希望在今年內上市的決心比較大?！敝醒胴斀洿髮W銀行業研究中心主任郭田勇認為。

此次農行向全球券商“招兵買馬”的力度之大，也是希望聽到全球知名投行對于今年合適上市時機和上市窗口的研判。

上述參與A股承銷商選聘的投行人士認為，下半年A股市場“向下走”的風險值得關注，主要體現在三方面：一是今年陸續推出融資融券和股指期貨，市場動蕩會加?。欢墙衲暌詠砑酉㈩A期一直沒有減弱；三是目前管理層收緊市場流動性的意愿和動作明顯，這三方面因素都會加大A股市場下行的壓力。

“融資融券和股指期貨的推出，市場未來買空賣空行為將增多，整個市場的走勢可能不會很明朗，股市向下走的可能性有，但壓力并不是很大?！笔袌鲇^察人士、中國社會科學院經濟學博士付立春認為，“而農行這一‘龐然大物’上市要求的資金量非常大，它的上市可能會使得其他資金進行騰挪，會在一定程度上影響市場穩定性。

而對于香港市場，一位所在投行參與H股券商選聘的投行人士認為，今年下半年港股市場將呈現窄幅動蕩，預計年底香港恒生指數會小幅走高至25000點左右。

這位投行人士認為，一單IPO要成功發行并上市，在香港市場要考慮幾個因素：“一是宏觀經濟形勢和市場環境，比如最近都在討論人民幣匯率和人民幣升值問題，如果人民幣小幅升值，其實對港股來說是利好消息；二是對準上市公司的估值亮點的挖掘和投資故事的包裝，比如農行要考慮如何向香港以及海外投資者講述其差異化的特色和優勢；三是承銷商估值的可信度。承銷商在市場的知名度和銷售能力。

此外，交銀國際銀行業分析師李珊珊告訴記者，今年整個銀行業融資行為頻繁，農行IPO這么大盤子上市，多少會給市場造成一定壓力，“但如果是A+H兩地分開上，壓力不會像想象中那么大，農行IPO發出來問題不大。

對此，付立春也認為，農行IPO將對目前已公布再融資方案的銀行“帶來很大壓力”，銀行融資應該會相互避開，避免過于集中而造成“撞車”