期指上市難改股市原有趨勢

2010年04月12日 08:46
來源：證券時報作者：禾禾

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禾禾

股指期貨本周五將正式上市，短期內將對現貨市場帶來怎樣的影響，這已成為股票投資者最關心的問題之一。接受證券時報記者采訪時，有分析師指出，受投資者開戶數量較少等特殊因素影響，我國股指期貨上市后不會改變股市原有走勢。

我國市場有特殊性

申銀萬國分析師提云濤表示，從海外推出股指期貨市場的短期表現看，股指期貨推出前后市場走勢有所改變，除日本和印度外都是先漲后跌。

資料顯示，標準普爾500指數在推出前31個交易日內上漲了7.81%；恒生指出由于推出股指期貨時處于上升初期，在推出前20個交易日內，指數上升了15.9%；韓國和中國臺灣地區，在股指期貨推出前，指數也出現大幅上升。

國內滬深300指數是否會復制這些國家和地區的走勢呢？數據顯示，在1月8日，中國證監會宣布國務院同意股指期貨上市后，滬深300指數走勢一直比較平穩，股指在3200點-3300點之間波動。但值得注意的是，從2月2日開始，滬深300指出走出了一波小幅上揚行情，指數從3146點上漲到了3350點。

銀河期貨股指期貨研究員蔣東義認為，由于我國市場有自己特殊的情況，諸如股指期貨投資者開戶數量較少等，因而不能單純地與國外現貨市場行情走勢進行類比，不能輕易得出股指會先漲后跌的結論。

對股市影響為中性

對于股指期貨上市以后的影響，多數分析師認為是中性，并不會改變股指的原有走勢。

招商證券羅業華指出，股指期貨對現貨市場的影響是中性的，國外的歷史經驗表明，不存在所謂的“股指期貨行情”；股指期貨的價格發現功能，只會促進市場整體估值處于合理水平，并不會改變決定股票價格的基本因素及其作用機理，更不可能導致股票市場長期趨勢的改變。

海通證券研究所研究員雍志強指出，事實上，從海內外股指期貨的實踐中可以發現，無論是成熟市場或新興市場，在股指期貨推出后，短期內指數上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢則不受指數期貨的影響。

羅業華指出，滬深300指數期貨的推出，并不會改變決定股票估值的宏觀經濟、公司業績預期以及風險溢價等重要因素。股指期貨本身具有現金交割與結算、有期投資、理論持倉無限制以及通過套利與現貨形成價格聯系的特征。股指期貨的推出不會對現貨市場形成比較大的沖擊，股票現貨市場不會因此而改變原有的價格決定機制或者導致長期的趨勢性變動，股票現貨市場的短期波動性可能會有所上升，但以更長期限觀察的波動率反而會下降。