二季度化工策略：農藥化肥防守化工新材料進攻

2010年04月13日 14:37
來源：德邦證券研究所作者：李項峰;傅用增

0人參與0條評論

行業回顧和展望。化工產品價格和行業開工率已從金融危機引發的動蕩中逐步恢復。一般而言，基礎化工企業的盈利同原油價格正相關，但基礎化工產品的價格走勢遠弱于原油價格攀升幅度，說明了化工景氣度依然偏弱，下游需求增長幅度遠不及產能擴張速度。化工產品上游的石油、天然氣和煤炭等原料價格維持高位，化工下游則受益于低原料成本獲得了高毛利率，中游企業盈利受到兩端擠壓，艱難度日。未來產業鏈格局將延續，基礎化工行業在“去產能化”過程中緩慢復蘇，下游需求和出口將成為決定因素。我們看好原油價格，看淡基礎化工原料的價格反彈，下游的精細化工依然會獲得較好的毛利率，但相對于09年將有所下滑。

農業相關的化肥農藥板塊將成為防御品種。民以食為天，隨著生活水平的提高，老百姓飲食結構中肉類乳制品的比重將逐步提高，對于糧食的需求呈穩定增長趨勢，而耕地減少、氣候變遷使得糧食問題日益嚴峻。糧食的增產只能依賴化肥農藥種子，國家對于農資的補貼在逐年加大；城市化進程和農村青年觀念改變使得農村務農人數減少，傳統農業生產方式將逐步淘汰，先進的農業生產方式對于化肥農藥的依賴度更高。二季度是農資使用旺季，化肥農藥價格會有所提升。我們看好在煤化工領域先行一步的貴州氮肥龍頭赤天化（600227）。

受益于產業升級和消費升級的化工新材料板塊將成為進攻品種。綠色節能、環保低碳是大勢所趨，中國的建筑節能也勢在必行，節能材料聚氨酯在國內潛在市場極大，擁有技術壁壘的煙臺萬華（600309）依然能維持較好的盈利水平。有機硅在房地產、汽車和電子按鍵中應用范圍不斷擴大，需求量維持兩位數的增長，新安股份(600596)作為有機硅和草甘膦龍頭，可長期持有。中小板和創業板新登錄的不少化工新材料公司作為細分子行業龍頭，成長空間非常廣闊，雖然目前估值較高，可以適當配置戰略性高成長品種，我們看好受益于新能源發展的新宙邦（300037）、受益于高鐵的回天膠業（300041）、傳統油墨產品替代的天龍集團（300063）、定位高端整體印染的安諾其（300067）和致力于脫硫環保的三聚環保（300072）。