感性財經：股指期貨“武林盟會”

2010年04月14日 06:30
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者 李中秋

4月10日，由臺北飛往上海的CI501航班準時抵達浦東國際機場。一位身著休閑服飾、身體有點發福的中年人快步走了出來。

“這就是張三炮，臺灣股指期貨交易高手。”一同前往接機的林進財向中國證券報記者介紹。

張三炮，臺灣最大的期貨公司——元大期貨的客戶，因其下單“快、準、狠”的特點，得了這個綽號。林進財是他的助手，三年來頻頻往返于上海與臺北之間。

除了幫助選擇辦公場地，林進財的主要任務是幫助張三炮掌握A股市場特征、大陸投資者的交易風格，尤其是期貨交易高手的操盤手段，以便在股指期貨交易中掌握更多“對手”的信息。

盡管目前尚無針對境外資金開放股指期貨交易的規定，但臺灣地區的資金僅通過熟人之間的信用往來，便可輕而易舉地參與股指期貨交易。最近幾年，從臺灣來大陸“尋寶”股指期貨的資金絡繹不絕。

“巧了，和我同機來上海準備做股指期貨的熟人就有三個。”張三炮邊說邊與中國證券報記者一起登上了浦東機場開往龍陽路的磁懸浮列車。

“怎么只帶了個拉桿箱？”記者問。“夠了，交易經驗都在腦子里。”張三炮調侃道。

“辦公場地在緊鄰中金所的高檔小區‘盛世年華’，主樓，面朝世紀公園，已請人看過風水了。”林進財開始匯報工作。

“約的人都能到嗎？”、“計算機網絡系統怎么樣？”、“配6臺電腦夠不夠用？”、“交易軟件好不好用？”……短短7分鐘的磁懸浮路程，張三炮無暇看風景，而是細問工作準備情況。

“人都到齊了，6位都是大陸的交易高手，他們正等著向您取經呢。”林進財回答。林進財所指的“交易高手，他是他三年來在大陸結交的一幫朋友，他們擅長期貨交易，且都具備15年以上的股票交易經驗。

下午兩點，一群躍躍欲試的股指期貨“淘金者”，準時到達林進財的公寓，很快便進入了正題。

“三炮兄，你對股指期貨上市后的股市格局如何看？準備做多還是做空？”來自大連的期貨操盤手高峰(化名)率先揭開話題。

“先喝點我從臺灣帶來的高山烏龍茶，咱們慢慢聊。”張三炮沒有正面回答，而是反問道：“聽說你在大連交易量可以做到交易所的2%，怎么做的？聽說大陸這邊的程序化交易也開始普及，有的高手月收益能翻倍？”

張三炮所說的程序化交易，是目前國際市場上股指期貨交易中最為流行的“算法交易”或“高頻交易”，通過設定的程序，股指期貨的量可以成倍放大。雖然監管部門對股指期貨的程序化交易已有所警覺，但在實際交易中不容易認定，因此監管難度不小。

“我擅長手工下單，都是日內交易。比較下來，手工下單和程序化交易利潤差不多，月收益基本在50%上下。”高峰說。

“厲害！看來大陸的人工還是便宜。”張三炮調侃，“你打算用多少資金交易？”

“1000多萬吧。”高峰回答。

“多了一點，多看少動吧。”張三炮建議。

“三炮兄，依你的經驗，上手做多還是做空？”一旁的某私募基金投資總監追問這個大家都關心的話題。

“老實說，我對多空沒有任何興趣，我只關心滬深300指數和期貨之間的差價，有差價就有利潤。”張三炮回答。和大部分臺灣資金一樣，張三炮也是沖著股指期貨的套利利潤來的。

“據我了解，現在大陸有很多資金想做套利，你有把握嗎？”這位投資總監問。

“我給你講個故事。臺灣上市股指期貨的前5年，QFII利用套利技巧從臺灣地區賺了很多錢，年化收益率甚至超過100%。那時候，我虧了很多錢，但賺到了經驗。2003年以后，我開始賺錢了，這是為什么？我想我的功底可以了。”張三炮流露出自信。

但是，對于如何套利，他只字不提。“我研究發現，大陸股指期貨的游戲規則，似乎是從臺灣照搬過來的。”他說。

此言不假。在滬深300股指期貨的研究開發和制度設計中，有關部門聘請了大批臺灣專家進行指導，吸取他們的經驗，完善了不足之處，最終形成了一套符合A股市場的股指期貨交易制度。

“張先生，有一點我們不能忽視，當年臺灣上市股指期貨的時候，沒有相應的ETF與之匹配，而A股市場有上證50ETF和深圳100ETF，簡單的套利可能利潤不大。”林進財插話道。

“沒錯！”張三炮說，“但我想強調三點。第一，就算大家都想套利，上市初期股指期貨和ETF之間未必沒有套利空間；第二，除了與ETF之間簡單套利，我們還有其他更好的途徑可以選擇；第三，即使滬深300指數與ETF之間的套利空間很小，我能賺得套利利潤，別人未必能做到。

“三炮兄的話不無道理。”那位投資總監插話，“我和臺灣朋友接觸發現，他們連7%的年化收益率都敢套利，這點利潤，我們絕對不敢做，因為一不小心就會虧損，這可能就是差距所在。

張三炮微笑著點頭表示同意，但一旁的高峰顯然有些不服氣了。

“三炮兄未免太樂觀了吧，我們大陸有很多商品期貨的交易高手，還有權證交易高手，像我只能算中等水平，靠低手續費和跑量來賺取利潤。你可不要輕敵啊！”高峰說。在他看來，目前股指期貨5000多名開戶者中，都不是好惹的投資者。

“我知道大陸的高手絕大部分是做日內交易的，但至少股指期貨套利交易對你們來說，還是新東西吧。反正你們賺你們的，我賺我的，咱們井水不犯河水！”張三炮回答。

這場高手間的口舌之辯持續了兩個小時，在“大戰”前夕能有這樣的交流，大家都覺得收獲頗豐。像張三炮這樣的投資者，最終是賺得盆滿缽滿，還是鎩羽而歸，4月16日以后便可見分曉。

[責任編輯：robot] 標簽：期貨 交易 臺灣 林進財 

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