國內期指炒手躍躍欲試高頻交易

2010年04月14日 07:42
來源：證券時報作者：張寧

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證券時報記者張寧

本報訊 “高頻交易”作為新概念在國內悄然興起之時，較為成熟的海外市場已因顧慮開始對該交易方式加強監管。對此，業內人士認為，目前國內“高頻交易”的發展仍處于早期，股指期貨出來后該類交易也達不到能夠操縱市場的程度。 “

美國監管舉措

美國證券交易委員會(SEC)日前表示，將在美國時間4月14日針對“高頻交易”進行討論，并考慮出臺一項計劃，要求高頻交易商向SEC報告身份和交易情況。據悉，SEC能強制要求自營交易商和對沖基金等大型非券商公司，在交易時使用一個ID號碼，并向其提供有關交易操作及其對市場影響的信息。而在去年，美國證券交易委員會已經暫停了一類突出的高頻交易方式——“閃電交易”。

實際上，對于“高頻交易”給市場帶來的影響，在投行機構之間早已有較為激烈的討論。芝加哥聯邦儲備銀行的報告指出，美國股市總體成交量中約有70%通過“高頻交易”完成，而進行“高頻交易”的機構數量僅有2%。

芝加哥聯邦儲備銀行認為，此種背景下，雖然“高頻交易”對市場也有好處，能夠增加股票市場的流動性，但一旦程序出錯或人為疏忽都有可能對市場走勢造成災難性影響。如目前“高頻交易”出問題多數是因為投資者向機器發出了錯誤指令。盡管到目前為止這種錯誤造成的影響還很有限，但已經多次造成市場劇烈波動。

期貨私募躍躍欲試

在商品期貨領域，目前更多的是一種“人為”的高頻交易，通過操盤者的“盤感”來實現快速進出，其結果是出現了一批“期貨炒手”，他們盤踞在上海、鄭州、大連等距離期貨交易所較近的地方，借助空間距離縮短、通訊速度快捷來加強交易速度上的優勢。

對于即將上市的股指期貨，一些交易軟件開發商已經研發出了多種套利模式的交易軟件，正大力向部分期企及期貨私募推銷。據記者了解，對該交易軟件感興趣的期貨私募不在少數。

有券商人士則預計，除了“期貨炒手”，國內首批進行高頻交易的投資者還將大量來源于此前的權證投機人士以及ETF套利機構，從而導致了國內權證成交總額一度高于A股市場的先例。因此，部分期貨公司也已將客戶開發目標鎖定在他們身上，期待這類交易能夠帶來更多的傭金收入。

有業內人士認為，因為尚處于早期，國內提及監管仍為時尚早。知名期貨私募寧金山認為，國內對于“高頻交易”的定義相對寬松，利用程序一日之內進行50筆之上的交易應該就算高頻了。但寧金山認為，由于技術上的差距，國內機構要實現完全或者半完全計算機形態的“高頻交易”仍需較長的一段時間。

相對于此次美國證券交易委員會考慮實施的“身份曝光”計劃，中金所卻是在股指期貨《交易細則》中早有規定，“會員、客戶使用或者會員向客戶提供可以通過計算機程序實現自動批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會員應當事先報交易所備案”

對此，寧金山認為，中金所應該主要是從系統整體的穩定性上考量，擔心部分高頻交易軟件的操作頻率遠遠超過交易所現有系統所能承受的極限，造成類似“閃電單”堵塞通道的情況發生，而損害了其他客戶利益。

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