華夏基金“婚事”初定

2010年04月14日 11:18
來源：《新世紀》周刊 作者：沈乎

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多家機構接盤，各家持股比例均低于10%，其中包括一家外資

《新世紀》周刊記者 沈乎

醞釀許久的華夏基金管理公司股權轉讓方案初現。

多位接近交易的人士對本刊記者透露，中信證券(600030.SH)將轉讓華夏基金51%的股權，多家機構有意接盤，各家的持股比例均不超過10%。轉讓完成后，中信證券在華夏基金中的股份將大大降低，但仍為第一大股東。

“高層不希望外資大比例持股國內最大的基金公司，因此外資入股比例較低。”接近交易的一位人士透露，中信證券最終退守至49%的持股比例。

根據《證券投資基金管理公司管理辦法》基基金管理公司的主要股東最高出資比例不得超過全部出資的49%，中外合資基金管理公司的中方股東出資比例不受此限。

目前，中信證券持有華夏基金100%股權，顯然不符合規定。

因中信證券持股超限問題久拖不決，證監會進一步收緊了對華夏基金的緊箍咒。4月7日晚間，中信證券公告稱，華夏基金收到證監會基金部《關于進一步督促規范華夏基金管理公司股權的函》，敦促盡快規范華夏基金股權。

此前，華夏基金已得到證監會一次警示。2010年1月1日，證監會暫停受理華夏基金新產品的申請。

4月1日，華夏基金股權結構仍未達標，證監會遂決定繼續暫停受理其新產品的申請，同時暫停辦理新的特定客戶資產管理合同備案。公告還稱，如果相關股權在7月1日前仍不能得到規范，證監會基金部將采取進一步監管措施。

本刊記者獲悉，中信證券已為華夏基金做了初步安排。股權轉讓之后，中信證券將持有華夏基金49%股權，為第一大股東。接盤的數家機構每家持有不超過10%，其中包括一家外資機構。

因合資基金公司中中資股東持股不受限，中信證券一直希望引入外資股東，以期最小比例地出讓、最大程度地保留對華夏基金的控制。

目前，各家合資基金中，除中國銀行持有中銀基金高達83.5%的股份，其他各家合資基金公司中外資股東持股比例均在25%至49%之間。如果變身合資基金，則中信證券可以保留較多股份，這對中信證券來說無疑是最佳方案。

但中信證券自身想法與管理層的意圖相悖。長期以來，證監會并不贊同外資進入這家國內第一大基金公司，而是希望中信證券將股份轉給內資。

中信證券退守49%，并分散另外51%股權的交易結構，有助于中信證券維持在華夏基金的控股地位。因各家受讓方持股比例均不高，包括外資股東在內，基本上只能作為財務投資者參與。

截至2009年12月31日，注冊資本為2.38億元的華夏基金管理資產規模超過3000億元，其中基金資產規模達2657億元，繼續保持行業第一。2009年1華夏基金證券投資基金管理費收入為28.04億元，凈利潤11.08億元。

華夏基金51%的股權被分割成數塊出售還有助于獲得最高的溢價。

按照國際通行的估值方式，基金公司股權價值應是所管理公募資產規模的7%左右，即Price(價格)/AUM(管理資產規模)比率為7%，對規模比較大的基金公司，這一比例還會有所下調。

2009年，招商證券轉讓博時基金24%的股權價格為26.28億元，Price/AUM的比率約為5.2%。參照此價計算，華夏基金51%股權的轉讓總金額約為69億元。

此前，市場消息稱中信證券開價超過每股百元，51%股權總價逾120億元。如整體轉讓，中信證券恐難覓實力買家。業內人士預計，股權結構變化可能導致華夏基金管理層變動。目前，華夏基金的董事、監事及高管中來自股東方中信證券的僅有董事長王東明一人。

由于華夏基金隨中信證券被歸入國有控股金融資產，轉讓方案經董事會討論通過之后，華夏基金股權的轉讓部分將在北京市產權交易所掛牌。但3月29日召開的董事會第十次會議卻沒有討論華夏基金與中信建投的股權轉讓事項，于是掛牌也隨之延后。

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