期指上市初期難左右股市

2010年04月15日 01:14
來源：中國證券網－上海證券報

0人參與0條評論

○編輯朱紹勇

萬眾矚目的股指期貨鳴鑼在即，大盤股的異動和題材股的回落，均顯示出市場的忐忑不安。其上市后對現貨市場的影響也成為業內關注的焦點話題。記者采訪的多家研究機構認為，由于目前開戶數仍然有限，現有資金尚不能對現貨市場形成較大的影響。

作為一項對資本市場具有革命性影響的創新業務，其推出可能會令目前的大盤運行格局產生一定影響。不過，研究機構均認為，由于目前開戶數仍然有限，現有資金尚不能對現貨市場形成較大的影響。比如，平安證券分析師李先明認為，理論上的定價、價值發現功能，短期內影響不會太明顯。通常在股指期貨推出來前，權重股一般會有表現，但A股市場并未出現，這主要跟我國的制度設置有關系，機構目前還不能參與。影響市場最決定性的因素還是政策的不確定性，因為機構目前參與不了，就像B股市場一樣，機構關注度很低。廣發證券策略團隊也認為，從中期所前期在各地調研的情況看，股指期貨推出初期，參與的可能是大部分之前期貨市場的這些玩家。這些資金可能還無法大到對整個現貨市場形成很大的影響，大部分私募公募機構對股指期貨都是持一個觀望的態度。

就短期影響來看，券商研究機構的觀點存在一些分歧，有券商認為短期大盤將受此刺激而向上，有券商卻認為大盤將階段性下跌。平安證券分析師李先明表示，“短期內看不出什么趨勢來的，現在開戶人數太少了，代表了大家一個觀望的態度，現在很難做一個判斷。它對市場的作用，包括定價的作用，對現貨市場的聯動性，等穩定下來才能發揮它的作用。南京證券分析師周旭表示，短期影響會較為明顯。由于推出之前，市場經歷長達兩個季度的震蕩整理，目前處于均衡點位，向下做空缺乏基本面支持，風險比較大。融資融券推出之后，融資量遠大于融券量表明，投資者總體看好后市。廣發證券策略團隊也認為，股指期貨推出后，短期向上概率大些，機構現在雖然無法參與，但前期也是有準備的，比如可能提前布局大盤股。因此，看好二季度行情的一個催化劑因素就是股指期貨的推出。

光大證券研究員于棟華持相反意見，他表示，實證發現香港恒生指數期貨的推出使股票現貨市場的日間波動性有所減少，但使現貨市場的平均收益率加大；而日本日經225 指數期貨、韓國KOSPI 200 指數期貨和臺灣TWSE 指數期貨的推出使股票現貨市場的日間波動性變大，但使現貨市場的平均收益率變小，這可能是股指期貨推出初期對現貨市場日間波動性的影響。他表示，在股指期貨推出前，成分股確實享受了一定的溢價，期間獲得了階段性的上漲。股指期貨推出后，可能是市場的原因，也可能是前一階段溢價過大，導致標的指數的超額收益出現階段性下跌。

不過，從長期來看，研究機構均認為標的指數并不受其期貨影響，其走勢和超額收益主要受自身估值影響，大盤的走勢還是取決于經濟的基本面。