股指期貨上市攪動權重股基金激辯風格轉換

2010年04月15日 02:12
來源：證券日報

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□ 本報記者游敏常

4月16日，市場等待良久的股指期貨將正式上市，而權重股近日也借勢而起，接連兩天出現普漲局面。盡管如此，基金人士對權重股能否趁機打破中小盤股票獨領風騷局面、推動市場風格轉換仍然存在很大分歧。

南方基金首席策略分析師楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，“二八”風格轉換的必要條件已悉數具備，現在只等股指期貨這股東風吹出。信達澳銀中小盤基金經理黃敬東卻認為，股指期貨和融資融券對大盤股的走勢可能不會產生太大影響，反而可能增加中小盤股票的投機因素。

分歧雙發各執一詞，市場卻兩邊討好。繼4月13日上揚1.2個百分點之后，股指期貨標的指數滬深300指數4月14日小幅上揚了0.35%，中小盤股的代表指數中證500則在前日的暴跌中重新爬起，昨日錄得1.17%的漲幅。

借市場東風中小盤基金“風生水起”

今年以來，大盤震蕩不斷，但中小盤股票卻“風景獨好”。數據顯示，截止4月14日，年初以來中證500指數累計漲幅將近11%。與之相反，同期滬深300指數卻下挫了4.81個百分點，以超級大盤為主的上證50指數跌幅更達到7.33%。

在中小盤個股的帶動下，基金業績也出現分化，專注中小盤股票的基金占據業績排名前列。根據WIND資訊數據，刨掉貨幣型基金和QDII后，截至4月13日，今年以來業績排名前十的基金中，有3只是專門瞄準中小盤股票的基金，分別為南方中證500、廣發中證500和金鷹中小盤精選，年初至4月13日，其凈值增長率分別為9.1%、8.33%和7.19%。

相比之下，瞄準大盤股的基金表現相對落后。數據顯示，寶盈泛沿海增長、博時超大盤ETF、博時主題行業等對大盤股情有獨鐘的基金表現欠佳，年初至4月13日，其凈值分別縮水9.45%、9.08%和8.39%。

與此同時，借著中小盤股票走強之機，以此為主要投資標的的中小盤基金也風生水起，成為今年一季度新基金發行的主流。根據WIND數據，今年以來，已經有鵬華中證500指數、信誠中小盤、工銀瑞信中小盤成長、農銀匯理中小盤、海富通中小盤、光大保德信中小盤、諾安中小盤精選等7只新基金完成募集或正在發行，占了今年新基金發行數量的20%。

成功挖得牛股嘉實主題精選業績居首

雖然多數基金念念不忘權重股，但同樣不敢忽視中小盤帶來的機會，漲幅較好的中小盤個股多數有基金持籌。據統計，年初以來，中證500成分股里，表現較好的主要有丹化科技、中國嘉陵、天茂集團、許繼電氣，年初至4月14日分別上揚了87.56%、67.48%、63.79%和63.07%。

其中，丹化科技2009年底股東名單中便出現了興業趨勢、興業全球、富國天瑞強勢地區精選、招商行業領先等12只基金，合計持有1648.37萬股，占其流通盤的15.17%。中國嘉陵去年底則有泰信先行策略、興業有機增長、南方中證500和友邦華泰行業領先等基金持倉，總持股數分別為672萬股，占流通盤的0.98%。天茂集團則被廣發中證500和南方中證500兩只基金持有，持股數分別為193.14萬股和74.91萬股。

許繼電氣更是受到為數眾多的基金追捧，該股去年底被49只基金瓜分了其流通盤35.42%的籌碼，總持股數為9116萬股，而目前業績排名第一的嘉實主題精選更是高居其第一大流通股東，持有公司1333.09萬股。同時，許繼電氣在去年末位列嘉實主題精選第7大重倉股，當時市值占其基金凈值的3.05%。

中小盤股票估值危如累卵股指期貨催動權重股

事實上，部分基金在中小盤個股本輪行情中獲利豐厚，但由于盤子較小，中小盤股票這盤“小菜”顯然無法滿足多數基金的胃口，加上中小盤股票估值風險逐漸累積，有基金人士認為，股指期貨上市將成為市場風格轉換的契機。

“在二季度策略報告中，我們提出要關注三個維度的轉換，其中就包括了市場風格的轉換，市場對該轉換的需求早已有之，但因缺乏刺激因素未能成行；這次股指期貨正式上市將為權重股帶來刺激，有望促使市場完成風格轉換。”楊德龍表示。

銀河證券策略分析師張琢昨日也告訴《證券日報》記者，從4月13日開始，權重股已經拉開了反彈的序幕，二季度市場有望實現風格轉換；除了股指期貨帶來心理因素的刺激以外，權重股在估值上的吸引力、基本面支撐，以及中小盤股票與大盤股持續破歷史記錄的溢價等因素也將成為市場風格轉換的推動力。

WIND數據顯示，截至4月14日，滬深300指數平均動態市盈率為23.14倍，而中證500指數的平均動態市盈率為64.37倍。

相較而言，信達澳銀中小盤基金經理黃敬東卻認為，由于機構手頭資金有限，在推動大盤股上漲上有心無力；而股指期貨和融資融券業務開展以后，散戶可能通過這兩項業務的操作套利大盤股，A股以散戶為主的投資結構將使得天平向散戶和中小盤股票傾斜。

基金的分歧仍然繼續，股指期貨的號角卻將要吹起，謎底或很快就要揭開。