來綺文：做空機制引入有助于投資者挑選基金

2010年04月15日 23:31
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊股指期貨漸行漸近，格林期貨金融研究院院長于軍禮、冠通期貨經紀有限公司研發中心經理來綺文將做客鳳凰網，探討股指期貨上市及相關影響，以下為訪談實錄。

主持人：整個機制對整個市場是一個非常大的創新，對剛才來總也提到基金，他們的影響確實很大，那基金這方面，它一肯定會參與股指期貨，基金參與股指期貨對大盤有什么影響。

于軍禮：公募基金參與股指期貨在等待，因為它沒有特殊法人在等待法則，比如說你做多的時候，10%，20%做空的時候10%，20%做它限制的比較多，它只能對沖掉一部分的風險，大盤規避系統性風險的時候，系統性風險來臨的時候，你只能做低到20%，基金持倉要到50%，60%，剩下的還是對沖不了，還是對沖不了的情況，因為限制比較多，所以這個股指期貨的做空機制和對沖機制可能對基金整體的收益，起到一定的分化影響的這種作用，但是這個基金產品，整體的這個統漲統跌還是比較難以改變，這個限制的還是比較多，能夠進入的比例還是比較少。另外就是說以前發行的公募基金，除非它已經表明可以投資股指期貨否則他要修改契約，修改契約這是很麻煩的事情，除非現在可能有幾十支標明可以投資股指期貨可以這么做的，將來發行的是可以這么做的，原來老的，或者沒有標明的，基本上是不參與這個市長的，但是私募基金就是另外一種操作模式了，私募基金因為沒有政策上管理上的限制，它會很靈活，但是呢，陽光私募又沒有辦法做，因為信托公司現在沒有辦法在股指期貨上開期貨戶，因為它歸銀監會管，所以陽光私募也是沒有辦法，現在合伙制的私募可以開這個期貨戶，買賣真正對沖意義的基金，這時候它的收益就會出現這種私募產品就會出現收益非常大的差別，最終你的收益，就取決于你專業的這種管理的能力，將來市場上也會出現這種看空型的基金，比如說市場下跌，你的這個收益上升，或者杠桿型的基金，大盤漲50%，你的收益增長100%，就是利用股指期貨杠桿的機制，對于保本基金也會有一個比較好的影響，就是對私募，就是合伙制的這種私募，或者它的獨立做的會產生比較大的因為，對公募有一定的影響，影響比較小，但是對于陽光私募毫無影響，因為它開不了戶。

主持人：那陽光私募有沒有可能，銀監會以后放開這個窗口。

于軍禮：我們預期，現在正在做這種調研，預期政策上做這種準備，但是我們沒有辦法評估這個政策會走多長時間，樂觀一點的話今年年底明年年初吧，這是偏樂觀。

主持人：對公募基金呢？

來綺文：公募基金它牽扯到一個修改契約，但是目前我們了解情況來看，修改一些老基金的契約，對于基金公司來講，并不算是一個特別困難的事情，只是他們愿不愿意去這樣做而已，可能就是在股指期貨推出半年以后應該說公募基金在股指期貨市場上的布局才能完成，前期的話還是一般投資者，和私募基金的角逐的一個舞臺，但是公募基金在此之前，在藍籌股的一些搶籌方面他們也毫不手軟也做了一些充分的準備，另外在一些套利平臺，或者是套利工具的這些前期的準備，還有一些算法的設計，和模型設計方面，他們應該，他們也已經開始做了很多，大量的一些工作，而且跟期貨公司的這些通道的連接等等，這些準備都開始做了，所以很快公募基金業會在這個市場上面發揮它們的一些作用。

主持人：可能現在有很多都是屬于那種私募，有私募性質的大資金在里面做。

于軍禮：對，就是說它沒有，因為他作為一個法人他可以去開戶，借用自然人的名義其開戶，陽光私募也沒有辦法，公募也沒有辦法。在等一些辦法。

主持人：私募的機會比較大。

于軍禮：大部分老百姓買的是陽光私募，買的是這種，比較富裕的個人買的是陽光私募，陽光私募做不了。這個也沒有辦法。

主持人：還是少部分的機構，善于資金管理和。

于軍禮：資金比較大的機構。

來綺文：陽光私募未來也會涉及一些產品，因為他們本身有一些產品是做私募的私募，這塊可能會間接的參與到市場上去，將來會有。

于軍禮：將來會有，私募的私募，FOF，以前的口沒有打開，要新的公司開戶還是毫無辦法，還是要等一些，他選擇合伙制的這倒是可以。