開啟金融衍生品發展新時代

2010年04月16日 03:02
來源：證券日報

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□ 本報評論員朱寶琛

今天，首批4個滬深300股票指數期貨合約將在中國金融期貨交易所正式掛牌交易。股指期貨產品上市的重大意義，不僅僅是增加一個交易品種，更重要的是開啟一個中國金融衍生品發展的新時代。這對于尚處于新興加轉軌時期，發展歷史僅有不到20年的中國資本市場而言，是一個里程碑。

股指期貨是金融期貨中產生較晚的一個類別，但卻是目前交易量最大、最成功的金融品種。推出股指期貨是中國資本市場發展的必然要求和結果。為投資者提供了規避股票價格劇烈波動風險的工具。無論對證券市場未來的產品和投資者機構的轉變，還是促進市場穩定和多層次資本市場的建設，都將起到催化作用。

把握資本市場機遇，但投資者應該理性參與。股指期貨“高標準、穩起步”的監管基調，將大部分個人投資者暫時擋在了門外，但這并不是不讓投資者參與，而是基于“將合適的產品銷售給合適的投資者”，市場應該給予充分的耐心和理解。投資者在參與過程中，最好根據自己的經驗和能力，做到“一停二看三通過”

把握資本市場機遇，風險依然不能忘。我們應該牢記，期貨等衍生品是一把“雙刃劍”，雖然是管理風險的工具，但是如果使用不當也會成為引發風險的源頭。投資者如果進行長線投資，在合約到期前要進行移倉，避免遺忘疏忽造成的風險。同時，我們要更加注重風險防控工作，堅持風險可測、可控、可承受，堅持發展的速度與監管的能力相適應，創新的步伐與風險控制的能力相匹配，促進股指期貨市場穩定健康發展。

把握資本市場機遇，各方都要看清游戲規則，要吸取當年商品期貨和國債期貨的經驗教訓。監管部門在制定合理的游戲規則的同時，也要注意加強對股指期貨的監管，要以打擊市場操縱、防范和化解風險以及促進市場功能發揮作為市場監管的重點，進一步完善跨市場監管的協作機制，切實加強一線監管，堅決打擊違法違規行為，及時發現、及時制止、及時查處，全力維護公開、公平、公正的市場秩序，防止股指期貨成為機構操縱市場、上下其手的工具，避免其加劇市場的大幅波動。

股指期貨的推出，標志著我國的資本市場進入了做空時代。有人擔憂在推出之時會因投資者同質化而存在流動性風險。其實，這大可不必，特別是從長期來看，股指期貨的推出將增大股票市場的流動性。

一方面，股指期貨會因投資者不同風險偏好以及資產配置的要求，牽引少量股票市場存量資金向其轉移。另一方面，股指期貨對股票市場流動性正面影響大于分流資金的負面影響，在分流股票市場資金的同時會帶來交易量的增加。長期看來，股指期貨的推出會促進現貨市場的活躍，使得股市更加健康發展。從海外成熟市場的經驗來看，股指期貨將有助于分流部分殺跌力量，有利于股指的長期穩定。而且期指平穩推出后將引發更多創新產品的出臺。

當然，作為一個新生事物，股指期貨在發展過程中也會面臨著一些新情況、新問題。但是，我們有理由相信，在各方的大力支持和精心呵護下，我國股指期貨市場會平穩、健康成長，為資本市場改革創新和經濟社會發展做出應有的貢獻。