李志斌：做好股指期貨仍然著眼于滬深300

2010年04月16日 21:29
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 4月16日式股指期貨上市首日，鳳凰網財經特邀銀河期貨高級分析師李志斌和浙商期貨高級分析師熊曉飛探討股指期貨首日走勢。在訪談中，李志斌談到做好股指期貨仍然著眼于滬深300。

以下為訪談實錄

熊曉飛：我剛才也說了套保和套利剛開始的階段不要盲目的做進去，因為你沒有辦法分辨出無套利空間是多少，你目前沒法測算，今天測算的也許是200點，160點，明天可能變成了100點，這個怎么算呢？兩個數一平均，沒有什么科學道理，投資者剛開始做的話，李志斌也說了，投機剛進這個市場投機的投資者占絕大多數，不會一上來以后看這個1005和約開在了3450遠期是3618，那我馬上就操作，這個匆忙的做上去，這兩個和約怎么走，價差是縮小還是擴大，這個沒法判斷，這和你做投機的賭博性質一樣，你沒有一個合理的區間就做進去了，這時候你不如實驗性的做一手投機性的持倉說到投機我要提醒投資者，要注意持倉的風險。

今天上午通過很多客戶的持倉我可以看到，一些客戶持倉的風險率過大，我當時都替投資者捏把汗因為我們近月和約的保證金是20萬，你開一手就足夠了。如果按照開盤價算的化一首就是二十多萬，兩手就是四十多萬，稍微一波動馬上就一百了，現在中金所對風險控制管理比較嚴格，一旦你超倉，期貨公司是不會講情面的，對你是強平處理，也許剛給你平出來這個就向你持倉有利的方向走了，尤其是股指期貨剛剛上市一定要注意持倉的風險。

還有就是資金的處理，這個合理配制一下持倉，畢竟剛開，股指期貨剛剛開始，未來的走勢，它的波動是不是像今天一樣，波動不是很劇烈，大家能不能接受，這還要等市場考驗一下，投資者從盲目追逐這個過程慢慢變成理性，肯定有這么一個過程，監管層怎么調控監管層要注意一下。

主持人：今天不知道您觀察盤面沒有有沒有出現大單。

熊曉飛：這個簡單看了一下1005的，上午有一個大單組多的是168手其它大單基本沒有出現，這個時間好像是上午九點十四分。

李志斌：開盤之后不久有大單。

熊曉飛：這基本上就是集合競價，真正交易當中還沒有發現大單。

主持人：基本上還是沒有比較大的資金來花比較多的。

熊曉飛：對對，我認為一些比較大的機構，基金，未來的基金，不管是私募還是公募，他們如果是進入到這個市場，第一天交易他們也會先來觀察一下，觀察之后他們可能通過各種渠道，來獲取一些信息，那么這個市場，這個持倉比重誰最大，應該統一下來，交易所統計下來還是這種散戶，投資者，這種比例占到60%到80%的范圍，真正機構持倉，比例還是非常小的，基金發現這種形勢之后他后市怎么操作，因為他的資金規模是相當大的，比如我是隨便一支某支基金，開放式的，我有哪幾支基金，封閉式的有哪幾支基金，總規模是多少多少億，我持有這么多股票，我要規避現貨市場的風險，到股指期貨來做空，那么他要考慮這個市場有沒有這么大的承接能力，不能說你一進來之后馬上股指一路暴跌，把所有的單子都吃掉，尤其我們股指期貨剛剛開始，對市場的健康發展是很不利的，所以他一定要考慮這個市場的結構，結構趨于合理再逐漸向這個市場轉移，這個過程大概，我覺得半年，從咱們股指期貨運行到什么時機算成熟我覺得大概要一年時間吧，一年或兩年。

現在有些投資者對這個高門檻一直是有異議的，我有看到一些評論就是說這是監管層善意的愚蠢，但是我覺得這個是從源頭規避掉一些風險，比如說開倉要20萬，這個你不能說我拿這20萬就來做，一旦出現大跌的情況下會對投資者造成比較大的打擊，門檻高提到了這個迷你和約，說你為什么不把這個成數做的小一點，剛才提到的成熟的期貨市場，他們推出的期貨標準都是500，都是一些大和約，這些迷你和約都是后期，我的大和約比較成熟穩定了，之后再給一些中小投資者推出一些迷你的讓你來交易，這對兩個市場都有一個互助互補的作用，這個后期，迷你和約至于什么時候推出這還要看監管層的態度。

主持人：我覺得迷你和約應該不會太短時間吧，這個還是要看市場運行比較成熟了，從今天股指期貨的走勢來看，對股民來說有什么指導意義沒有，就是說它的那樣一種走勢的話，有沒有體現滬深300未來的一種走勢，對股民來說有沒有指導意義。

李志斌：股指期貨對股民來講，對現貨市場具體有一個什么樣的影響。

主持人：它有沒有引導作用，也有專家有不同的看法，就是說可能它價格發現的作用也不是太強。

李志斌：這樣來看生活中還是從，首先第一個就是說股指期貨它對價格預示著實存在的，價格存在確實是存在的，因為作為一種未來的價格的話它定價基礎就是依據現貨價格，這個是未來的價格，這是價格預示的作用，另外就是股指期貨是早開15分鐘的，作為一個比較成熟的市場，就是對有效市場來說，信心能夠充分的反應在價格里面，特別是期貨，因為它是標準化的和約對信息反應更為敏感，從這兩方面來講，股指期貨對價格發現著實是有的，這對市場比較成熟的，但是對我們目前這個市場，剛開始，跟我們這個股指期貨剛發展，但是理性投資人是沒有參與的，大的機構投資人是沒有參與的目前價格發現的功能比較弱的，從今天的走勢可以看出來，走勢看出來的話，到下午盤的時候，兩者之間有所聯動，上午盤的話基本上是背離的，這是我的一種觀點。

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