林義相認(rèn)為股指期貨對(duì)股市有結(jié)構(gòu)性影響

2010年04月16日 20:31
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 作者：李中秋

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中證網(wǎng)訊 天相投資顧問有限公司董事長(zhǎng)林義相認(rèn)為，股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響是結(jié)構(gòu)性的，而非方向性的。首先，股指期貨的基本功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，交易所內(nèi)的買賣雙方根據(jù)各自掌握的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)評(píng)估，并進(jìn)行公開競(jìng)價(jià)交易來(lái)決定股指期貨的價(jià)格，這個(gè)過程就是股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)。投資者可以在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行與現(xiàn)貨頭寸方向相反、價(jià)值量合適、日期相近的交易，以期貨市場(chǎng)的損益對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的損益，這個(gè)過程便是套期保值。從兩者的運(yùn)行機(jī)理來(lái)看，都不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面產(chǎn)生重大影響。

其次，從世界主要國(guó)家和地區(qū)推出股指期貨的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指長(zhǎng)期趨勢(shì)也沒有因?yàn)楣芍钙谪浬鲜卸淖儯笖?shù)的趨勢(shì)仍可以從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率、匯率等基本因素得到合理的解釋。因此長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)基本形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期的變化是股票市場(chǎng)運(yùn)行的主要決定力量，對(duì)市場(chǎng)的影響是結(jié)構(gòu)性的，而非方向性的。

他指出，任何一個(gè)單一的產(chǎn)品出來(lái)，看起來(lái)是增加了一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，但是產(chǎn)品不斷增加之后，市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)有可能不是增加，而可能是減少的。不斷推出新產(chǎn)品，是降低和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。我們除了股指期貨，類似一些單一的大的股票也可以推出期貨品種，期權(quán)也可以推出相關(guān)品種。

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