劉紀鵬：資本市場迫切需要發展金融期貨

2010年04月16日 20:32
來源：中國證券報·中證網作者：李中秋

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中證網訊中國政法大學教授劉紀鵬認為，股指期貨對于中國資本市場意義重大，是我國資本市場基礎建設邁出的重要的一步。從我國現貨市場的情況來說，已經到了迫切需要發展金融期貨的階段。

首先，我國資本市場規模、質量、活躍度、影響力、開放度大幅提升。從金融資產規模看，2009年年末外匯儲備余額為2.40萬億美元，占全球官方外匯儲備總量的三分之一以上， 2009年底A股市值達到24.27萬億元，超越日本成為全球第二大市場；我國銀行拆借市場、國債市場、外匯市場的交易增長也十分迅速。這樣的經濟規模和龐大的金融資產規模，都面臨著國際國內資產價格、貨幣價格的劇烈波動風險，存在著極大的風險規避的需要，這也意味著我國已經發展到了迫切需要金融衍生品的歷史階段。

而股權分置改革、新股發行體制改革、創業板和融資融券等重大基礎性制度建設相繼推出，完善了市場體制機制，為股指期貨的推出奠定了市場基礎。隨著股權分置改革的順利推進，當前流通市值已遠超非流通市值，制約我國證券市場發展的制度性障礙正在破除。

劉紀鵬表示，當前股票市場主體逐漸發展成為以機構投資者為主的結構，規避風險的需求與日俱增。截至2009年7月，我國社保基金、證券投資基金、保險公司、證券公司、QFII等各類機構投資者所持股票市場值占股票市場流通市值的64%。但由于我國股票市場只能做多、不能做空，缺乏有效的風險對沖工具，許多機構投資者的行為與散戶差別不大，只能被迫采取“高拋低吸”的方式，通過頻繁買賣股票來盈利，操作手段單一，投資行為呈現“機構投資散戶化、長期資金短期化”，難以充分發揮穩定市場的作用。

此外，期貨市場持續較快發展，市場功能逐步強化，市場運行總體平穩，也為推出股指期貨積累了經驗、創造了條件。