李志斌：股指期貨與現貨聯動性將加強

2010年04月16日 21:34
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 4月16日式股指期貨上市首日，鳳凰網財經特邀銀河期貨高級分析師李志斌和浙商期貨高級分析師熊曉飛探討股指期貨首日走勢。在訪談中，李志斌談到股指期貨與現貨聯動性將加強。

以下為訪談實錄

主持人：您說的這個轉變實際上大概持續期是多長，比如說滬深300這種權重股它相對中小盤股，類似于ST股業績不好的那些股票的話，它上漲的幅度會多大，這個持續的時間會多長大概。

熊曉飛：這個時間上咱們不太好判斷，那就得從市盈率看了，像滬深300銀行板塊基本都是優質股票，市盈率在15到20倍，這兒低的市盈率，但是現在漲幅依然不是很明顯，有下跌的趨勢，再看看創業板，最高有幾百倍的市盈率，這么高的市盈率還在漲，說到這個市盈率高還在漲，中國有這么一個非常明顯的特征就是資金推動型的這么一個市場，比如說我這支股票市盈率60倍，只要資金面寬裕，那么我依然還可以漲，80倍，100倍，如果資金面不充裕，比如銀行15倍，15倍市盈率相當于依然漲不上去，說到這又返回到宏觀上了，就說到這個貨幣供應量上了，貨幣供應量這個整體的情況。

對投資，不管你是股票市場，期貨市場，對這種市場影響是非常明顯的，包括那個大宗商品的價格，經過了，暴漲以后，金融危機的一段暴跌，現在進行了一個微型的反轉，主要是中國需求的旺盛體現出來的，后期怎么發展，就是還要反應到這個貨幣政策上，央行兩次提高了準備金率，這個政策會有一個延續性，如果到五六月份再次公布這個宏觀數據，發現這個CPI3左右，2.8，2.9，接近3了，我估計六月份加息的可能性非常強烈，一旦加息體現央行的資金政策，收緊銀根，一旦貨幣不寬裕，這兩個市場的影響就比較大，比如期貨一跳水，現貨馬上就跳水，這個體現在資金上，資金面不寬裕，后期市場還要維持這么一個區間內的振蕩行情，不管是向上還是向下吧，大的方向上。

主持人：大的區間是什么。

熊曉飛：從今天的高低點高的話是3488，低的話尾盤會有一個新的低點，再開盤會有一個小的振蕩，看這個宏觀面是不是有轉好的跡象，宏觀政策是不是有緊縮的預期，這些預期如果被投資者慢慢的消化以后發現宏觀還是向好的，雖然結構調整復雜的一年，但是投資者對預期好，我覺得指數振蕩還是要向上，但是幅度不會像投資人想象那樣直線的拉起來，振蕩，然后振蕩向下。

主持人：還是在一個窄幅振蕩上。

李志斌：剛才熊先生談到了，對于滬深300這里邊的機會，我想先談另外一點，雖說滬深300的話，如果根據歷史，根據國外一些經驗，它的長勢和綜合指數會高一點，這只是提供了一種思路，但是并不是說，像比如說前期漲幅比較大的一類是創業版個股，沒有機會，另外就是我們市場當中的垃圾股，題材股沒有機會，第一種對創業板個股，創業板個股目前市盈率著實是很高的，這個就是兩個指標，一個是價格除上盈利，我們目前說這個市盈率高，這個盈利指的是歷史的盈利，如果說所謂的真正的成長股票，創業板當中一些個股未來增長業績非常好，這個市盈率是可以降下來的。

另外對于創業板個股來說這里的個股本身的特征，成長性決定它的市盈率比較高，像銀行，鋼鐵，這些板塊，是屬于常說的大盤藍籌，這類行業，本身來說它的市盈率就是相對較低的，有這樣一個特征，所以說，創業板板塊當中也是有機會的，另外就是業績比較差的垃圾股這塊，這里也有機會，就看你投資人的風格，比如我就想關注一下盈利，想做長線投資你可以關注一下滬深300，有些投資人就是做短線的就是做題材股的，這里面的ST，ST新，這類股票里面也不是沒有機會。

因為市場上的投資人永遠有兩種，一種是真正做投資的，另外一種就是做投機的，像這類股票，雖說這種績差股的風險比較高，另外高風險高收益，這類股票，股性叫上竄下跳，有重大題材的話它也可能一鳴驚人，因為知道我們市場當中有些投資人，就是專職來做題材股，有些做的還是不錯的，滬深300提供一種思路，投資人可以根據自己，如果原來一直做題材的，那么你可以一直做，原來我就做創業板的，收益也不錯，你可以做這個，還是提供一種思路。

主持人：節是說還是要建立個人的這種個人投資風格，之前也有專家說了，就是股指期貨上市以后，它一般會領先于現貨市場，它的反應就是對市場消息的反應，應該會提前一些，從今天這個盤面來看實際上是沒有提前的，后續的話，會不會這樣比較明顯一些，大家就是對于投資者來講的話，是不是關注股指期貨會不會對自己的消息這方面有一些天塹的把握。

李志斌：這個首先我談一下，體現今天的走勢也不能說許多體現我們這個消息，應該是有所體現的。

主持人：在哪個地方體現。

李志斌：特別是在走勢，走勢高開的投機性比較大，以往市場都是投機的影響高開，高開以后就是低走，整體上今天是一個振蕩的行情，振蕩的行情，之所以，如果目前市場當中之所以振蕩，這種事情是能夠從基本面和技術面找到依據的，基本面來說熊先生也談到了，從CPI這塊來說目前是2.4，但是另外兩個指標更高，PPI，特別是后面的能源動力指數漲幅更大，這漲幅更大就意味者，目前我們供過于求的局面導致了企業不敢把成本向下游轉移，但是企業的承受能力有限制，以后會向下游轉移的，后來的CPI是會上取得。

另外一個就是宏觀經濟這塊，我們一季度的經濟增長形式太好了，首先GDP11.9，包括像企業盈利，工業增加值都是非常高，如此好的數據，我們假定二季度三季度四季度還是照這樣發展的話，可以想像我們后市的經濟不僅是好了，不僅是復蘇了，就是泡沫了，前期這么高，后續的話，政府一定出臺相關的一些政策，二季度三三季度四經濟形式不能漲得這么高，所以說這也體現在股指期貨，現貨市場有所體現整天就是低開低走，期貨市場也是下行的，對經濟是有反應的，不是說沒有反應，這是我的一種觀點。

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