股指期貨“少數派報告”

2010年04月17日 01:58
來源：第一財經日報

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李俊

昨日，是股指期貨第一個交易日，期貨現貨之間迥異的走勢不禁讓人聯想到一部科幻電影——《少數派報告》

一邊是股指期貨各指數合約的大幅上漲，一邊是現貨指數的大跌，國內股票市場期、現貨演繹了一場冰火兩重天的劇目。少數人參與的股指期貨給出一個價格應該向上的指引，但是多數人交易的現貨卻認為下跌才是前進的方向。如果將股指期貨第一個交易日所呈現出來的價格信息看做一份報告的話，那么這份報告只能是《少數派報告》，市場人士認為，在未來一段時間內，少數派報告依然會上演。

昨日，中金所股指期貨各合約大幅高開，開盤價呈近低遠高的排列，其中IF1005合約開盤報3450點，較上市基準價上漲51點；IF1006合約開盤報3470點，高開71點；IF1009合約以3600點開盤，上漲201點；IF1012合約開盤報3618.8點，高開219.8點，在開盤后一分鐘內，除IF1006合約外，其余合約均快速上拉，不過很快回到開盤價附近震蕩。

“股指開盤價遠遠超過我的預期，不拋空還等什么呢？”昨日，上海一期貨投資者陸飛(化名)在對記者講述他盈利的經過時說。

不過，畢竟股指期貨是新玩意，所以陸飛雖然覺得合約期價高了，也僅僅拋了1手嘗試嘗試。他本以為股指期貨的大幅度高開會帶動現貨指數高開高走，期指在短暫下跌之后，隨著現貨指數的上漲將呈現高位震蕩的格局，結果卻讓他頗感意外。

在股指期貨出現如此巨大上漲的情況下，滬深300指數居然低開，并且快速下跌。陸飛也在現貨指數下跌的過程中，追空了1手合約。最后，在現貨指數下跌近40點，出現企穩跡象的時候，他才將持倉平掉。首戰告捷，他也在余下的時間內沒有參與交易，盤點收益，它賣空的2手IF1006合約，一共獲利15點，收益9000元。

其實，從全天的走勢來看，陸飛僅僅抓住了做空行情的很小一部分。IF1006合約盤中最高3470點，最低3440點，收盤報3441.6點。高開低走是昨日期指各合約的共性，不過在現貨指數下跌38.6點的情況下，各合約均處于上漲狀態，已經凸顯股指期貨上市第一天的強勢。

對于股指期貨首個交易日的表現，大陸期貨分析師高嚴榮認為，這在很大程度上是受到國內“炒新”傳統的影響。“對一個新品種，投資者傾向于買入，昨日現貨指數一開盤就出現大幅下跌，抑制了這種炒新的行為，從而使得股指期貨上市第一天漲得沒那么離譜。

高嚴榮認為，由于股指期貨缺乏大機構的參與，其對現貨指數的影響相對有限，反而現貨指數的變化對期指會有更大的影響，昨日股指期貨開始的一個小時和最后一個小時的快速下跌，就是現貨指數影響力的體現。“短期內，現貨市場的投資者應該適當淡化股指期貨的影響力，股指合約期價的運行狀況可能會出現較大的隨機性。這種隨機性在遠月合約上可能表現得更加明顯。

由于股指期貨上市第一個交易日，期現之間就出現了較大的價差，不少投資者認為，接下來一段時間仍然有做空期貨的投資機會。對此，東證期貨研究部副總經理林慧給出了肯定的回答。她認為，對國內市場而言，股指期貨還是一個全新的事物，期指合約和現貨指數的價差在怎樣的點位上才算合理目前還需要市場去發現，不過正因為目前沒有一個價差衡量標準，現貨市場將成為期貨指數的風向標，這也意味著期指有一個向現貨回歸的過程，過高的期指必然會吸引投資者的拋盤。