地產政策和人民幣匯率將左右后市

2010年04月18日 11:46
來源：證券市場紅周刊作者：民族證券徐一釘

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《紅周刊》特約民族證券徐一釘

隨著股指期貨的推出，滬深股市也在嘗試風格轉換，雖然大盤藍籌股曾出現短暫的上漲，但在股指期貨合約推出前后，期待中的大盤藍籌股行情沒有出現。相反，滬深300期貨合約上市首日，大盤藍籌股卻出現了大幅下跌。筆者認為，二季度風格轉換很難切換到大盤藍籌股，目前影響A股市場最大的不確定因素是新一輪房地產政策、人民幣匯率。

近期，國資委、銀監會和國土部等連續釋放政策信號。筆者認為，這只是新一輪強力房地產調控的開始。在此背景下，建議大家關注：1、如果調控政策力度過大，是否會影響到實體經濟，并拖累相關上市公司的業績；2，從房地產流出的資金是否沖擊一把A股市場。

3月份，人民幣信貸增加5107億元。3月末，M1同比增長29.94%，M2同比增長22.50%，M1同M2環比增長繼續回落。目前資金面的天平仍在向緊縮一方偏移，A股流通市值與居民儲蓄余額之比為56.58%，即居民儲蓄是流通市值的1.77倍，目前居民儲蓄并不支持：1，上證綜指大幅上漲；2，風格轉向大盤藍籌股。

歷史經驗，一輪行情中，強勢板塊、領漲股票的回落往往先于指數調整。4月15日，除鼎龍股份、臺基股份外，其余63只創業板個股均飄綠，其中44只個股跌幅超過5%。此前表現活躍的中小股票，以及智能電網、物聯網、海南、西藏等板塊跌幅居前。很多中小股票已出現放量震蕩，特別是中小股票的領頭羊神州泰岳，在累計最大上漲136%后出現大幅震蕩的走勢。上述跡象，值得大家關注。

4月16日，已經公布2009年業績的公司，全部A股、滬深300指數的市盈率24.31倍、19.85倍。如果2010年上市公司凈利潤同比增長20%，全部A股、滬深300指數基于2010年業績預期的市盈率為20.27倍、16日54倍。從全流通的視角看，A股整體估值水平并不便宜，目前很難找到業績超預期的行業及個股。即使市盈率偏低的銀行股，也存在信貸收緊，潛在呆壞賬大幅上升。

目前A股市場資金體內循環，二季度A股的股價將延續結構性調整，中小股票的走勢將出現分化，絕對價位不高的戰略新興產業股還會受到關注。前期表現低迷的區域規劃板塊，有可能填補目前的熱點缺口。此外，估值低的大盤藍籌股有機會補漲，但脈沖式上漲的力度，將取決于從房地產撤離的資金和海外熱錢的態度。-