股指期貨效應初顯部分ETF現大買盤

2010年04月19日 02:44
來源：第一財經日報

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王艷偉

在4月16日股指期貨上市當天，由于四份期貨合約相對于現貨均出現了溢價，這也使得對滬深300現貨覆蓋率較高的深證100ETF和上證180ETF出現大量買盤，成交份額和金額均較前一日明顯放大。

需求明顯增多

市場對基金如何參與股指期貨的討論已經多年，基金公司自己也做了很多研究，如今，股指期貨已經正式上市，市場對于將其納入投資范圍的創新基金品種究竟有何需求呢？

有研究人士向記者表示，如果單純從幫助投資者實現套利的角度來講，肯定是指數基金的需求會增加，尤其是在沒有滬深300ETF的情況下，對于上證50ETF、上證180ETF和深證100ETF等可替代品種的需求更會出現明顯增加。

實際上，在4月16日股指期貨上市當天，四份期貨合約相對于現貨均出現2%以上的溢價，出現做空期貨、做多現貨的套利機會，并帶動對滬深300現貨覆蓋率較高的深證100ETF和上證180ETF出現大量買盤，成交份額和金額均較前一日明顯放大。此外，記者從易方達基金公司了解到，深證100ETF在當日還出現800萬份、約3200萬元的凈申購，其中申購量為5300萬份、約2.1億元，較此前一段時間的單日凈申購也是巨量放大。

保本基金潛力隱現

但是，參與股指期貨套利交易的投資者畢竟是少數，更多的普通中小投資者只能借助于基金來參與這個新市場。而這類投資者的需求可能表現得不是特別明顯。一位研究員表示，供給創造需求，只要基金公司開發出創新的基金產品，即使它面對的投資者再少，市場上也會出現相應的需求。

好買基金研究中心曾令華認為，股指期貨作為一種投資工具是中性的，運用得好壞完全取決于基金管理人的能力。所以，一方面，這一工具彌補了現有股票型基金的短處，使基金能著重于選股，深挖價值；而另一方面，對于混合型基金，基金管理人主動管理能力上的差別將會被放大。

而在各類型基金中，最有可能率先引入股指期貨的很可能是保本基金。在證監會發布的《證券投資基金投資股指期貨指引(征求意見稿)》中，對基金投資股指期貨作出種種限制，而唯一獲得“赦免”的就是保本基金。這被一些業內人士解讀為，監管層有意改變保本基金的保本策略過于單一的現狀。

曾令華認為，從目前保本基金的運作來看，絕大部分資產配置在固定收益產品中，保本資產的占比較高。而在“股指期貨＋固定收益”的模式下，當市場看漲時，可把資產配置在股指期貨中，分享股市的上漲收益，也避免個股風險。

不過，盡管表面上看起來股指期貨對基金發展有著不小的意義，但基金公司并不急于參與這個市場，更不急于在股指期貨上市初期就推出創新的基金產品。甚至有研究員向記者坦言：“我覺得對公募基金而言，股指期貨并不具有劃時代的意義。”他認為，拋開股指期貨不談，從目前的市場情況來看，投資者對中等和中低風險的基金產品的需求比較強烈，而現有基金產品多集中在高等、中高等和低風險產品,但這些產品的開發與股指期貨并無太大聯系。