期指引爆三大指數基金套利交易

2010年04月19日 02:45
來源：中國證券網－上海證券報

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上證180ETF成交量放大近平日四倍

⊙本報記者馬全勝王慧娟王文清

4月16日股指期貨上市，直接帶動嘉實滬深300(LOF)、上證180ETF、以及深證100ETF成交放出巨量，成交量分別較前一日增長141%、389%、76%。相關專業人士分析指出，由于當前市場尚無滬深300ETF基金產品，深證100ETF加上證180ETF的組合目前被期現套利者用作股指期貨的現貨替代品，這促進了這兩大ETF基金成交活躍，并且也客觀上帶動了嘉實滬深300 LOF基金的成交放量。

“與LOF相比，ETF可以通過T+0機制實現流動性、及日內套利平倉。” 國泰君安證券金融工程負責人蔣瑛琨指出，“上證180ETF與深證100ETF按一定比例組合，與滬深300指數具有很高相關度。在套利空間較大的情況下，利用兩ETF組合進行套利具有操作性。根據我們的模擬，按照市值3：1的配比用上證180ETF和深證100ETF來擬合滬深300指數，發現與滬深300指數具有較高相關度。從累計收益率來看，指數擬合下來累計收益率差額為0.97%，兩ETF凈值擬合下來累計收益率差額為3.41%，兩ETF價格擬合下來累計收益率差額為0.45%。

另有專業人士指出，期限套利者按擬合度計算相應比例購入兩只ETF，比買入滬深300一籃子股票作現貨要方便、可行得多。因此，當現貨出現做多機會時，這兩種ETF便會涌現大量買盤。同時，ETF買盤增多產生的瞬時溢價給ETF套利者提供了套利機會，他們會申購ETF份額并在二級市場賣出ETF，所以造成了ETF申購量同時放大。

記者已從易方達基金了解到，深100ETF15日出現800萬份約3200萬元凈申購，其中申購量為5300萬份約2.1億元，較此前一段時間的單日凈申購數據明顯巨量放大。根據上述兩只ETF交易量的變化，以及16日股指期貨合約相對現貨合約的普遍溢價，可以推斷，股指期貨上市首日有不少套利交易者在利用深證100ETF和上證180ETF作為現貨組合進行正向期限套利交易。經過與市場中相關資深套利交易者的聯系，這一點也得到了他們的證實。

此外，在股指期貨上市首日，也有大量資金青睞嘉實滬深300(LOF)基金。當日滬深 300指數下跌1.13%，而嘉實滬深300僅下跌0.23%，超額收益達0.89%，由于受到投資人的追捧，嘉實滬深300(LOF)場內價格也由前一日的折價轉變為0.2-0.3%的溢價。根據中期研究院的研究結果，嘉實滬深300指數基金與股指期貨現貨標的指數的相關性達99.99%，為同期比較對象中最高，最適合作為股指期貨投資標的的指數基金。 300指數下