期指首日涌現套利機會

2010年04月19日 06:11
來源：中國證券報－中證網

0人參與0條評論

□東證期貨研究所陸兼勤

滬深300股指期貨上市首日，滬深300現貨指數最終報收3356.33點，下跌38.24點，下跌幅度為1.13%。然而，各期貨合約均逆勢上漲，提供了大量套利機會。

1005合約相對掛牌基準價高開51點，在現貨開盤前，期貨市場做多熱情較高，1005合約價格最高上沖至3488.00點，與前一交易日現貨收盤價拉開了接近90點的價差。短暫瘋狂之后，投資者逐漸意識到期貨升水過高帶來的交易機會，空方入場打壓期指，股指期貨各合約轉入跌勢。當現貨集合競價價格低于前一交易日現貨收盤價后，期貨市場多頭迫于現貨壓力止損出場，合約價格也迅速下跌。現貨開盤后，套利資金開始進場，尤其在10點至11點這段時間內，價差從90點的水平收斂至60點附近，持倉量迅速放大，1個小時之內1005合約增倉684手，同時ETF50、ETF180及ETF100也在這個時間段內大買單頻現，非常明顯套利資金在這一時段大量涌入市場。

午后，期貨合約在橫盤了一段時間之后于1點30分突然發力，1005合約在半個小時之內上漲了16.8點。然后，現貨的疲軟再次打擊了期貨市場的做多熱情，多頭獲利平倉打壓期指。尾盤日內做多的投機者迫于期貨高升水的壓力，紛紛主動平倉，造成期指進一步向現貨指數收斂，1005合約幾乎收于全天最低點。1005合約成交48988手，成交金額接近滬深股票市場成交金額的30%。然而，最終持倉量僅2702手，持倉量與成交量的比例為1：18.13，說明大部分參與者相對謹慎，均不選擇持倉過夜，同時也說明套利資金對于股指期貨市場介入還不深。

總體而言，期指上市首日的市場活躍度大大出乎此前各方預期，總成交58457手。另外，開盤僅過5分鐘，買賣價差便縮小至1個最小跳動點位，說明市場流動性較好，能夠滿足普通投資者需求。

目前股指期貨的市場結構仍然以投機者為主，由于期現價差還在60點附近，套利空間仍然存在。我們認為，期指短期仍將面臨空方壓力，隨著新開戶數的增加以及套利資金繼續進場，期貨價格會不斷向現貨靠攏。