華安基金：市場觀望情緒濃郁期指拓展ETF發展空間

2010年04月19日 10:12
來源：鳳凰網財經

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上周五滬深300股指期貨在中金所正式上市交易。從全天的走勢情況來看，四個合約以3399點為基準，呈現高開低走的特征，其中IF1012上漲4.65%較為可圈可點。我們也注意到，全天股指期貨交易較為積極，換手充分。特別是5月合約，交易量高達4.89萬手，持倉量2700多手。另一方面，A股市場波瀾不驚，表現平淡，且成交量驟然萎縮，市場觀望情緒略顯濃郁。

股指期貨與A股現貨市場表現的差異，一定程度上與市場參與者的結構差異相關。目前股指期貨開戶的9000多戶中，參與者較多是商品期貨的操作熟手，與現貨市場的參與者之間結構明顯不同，因此期貨現貨兩個市場出現不同步的市場表現也屬正常。

總體上看，股指期貨首日成功上市，市場的表現基本符合我們的預期。根據我們前期對歐美市場以及東南亞幾個曾歷經股指期貨國家的市場表現來看，美國、英國和澳洲等股市的波動幅度并沒有因為股指期貨的推出而增加，相對而言，香港股市在1984 年5 月股指期貨剛推出之后的短期內出現了波動性增加的現象。而日本在1986 年9 月推出股指期貨后長期價格波動也出現了上升的現象。由此我們可以做出判斷，股指期貨既不改變絕大多數公司的現金流，也不會改變市場的基準利率和中長期的風險溢價水平，股指期貨不會改變市場的中長期趨勢，但股指期貨可能會帶來有高有低的市場波動性。我們認為，股指期貨的真正積極意義在于，提供了風險管理工具，有助于降低組合的系統性風險；完善了交易機制，有利于吸引更多投資者及投資資金；有助于投資者結構的優化等等。年5 月股指

從市場層面上觀察，不論是大盤藍籌股還是以題材概念為代表的中小市值類品種在本周均出現了一定的波動，市場風格在大、小盤之間頻繁轉換，同時本周市場的成交量也創出了自2月份指數企穩反彈以來的單周成交紀錄，表明短期市場分歧有明顯的加劇。但從當日的市場特征來看，A股市場保持著自身的運行規律，沒有出現市場風格的較大變化，也未能在當日營造出鮮明的熱點。

2010年4月16日在中國股市一個具有劃時代的意義，股指期貨的平穩推出，為未來市場的穩定奠定了基礎。股指期貨的推出、融資融券試點，為未來市場的中國資本市場帶來新的活力，同時也標志著中國的資本市場的成熟和完善，為多元化投資產品提供了空間。另外，需要提出的是，股指期貨成功上市為ETF的發展提供了較大的空間，譬如華安上證180ETF，由于包含了滬深300中上海市場股票95%左右的流通市值，提供了很好的現貨選擇。今天180ETF的成交量也超過5.12億，比近期180ETF的交易增加3倍左右。

基金公司作為市場中重要的機構投資者之一，對于股指期貨的參與將根據監管部門的有關規定執行。近期，我們也一直在跟蹤和關注股指期貨出臺的一系列信息，并已經對相關問題進行了深入研究。目前我們還處于觀察和研究階段，同時還對系統進行了相關測試。待時機成熟，且相關制度和細則出臺后，我們也將會根據市場的現實情況選擇合適的機會進行參與。(華安基金公司供稿)