股指期貨上市初期存在較多低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

2010年04月19日 10:37
來源：北京青年報(bào) 作者：吳琳琳

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首創(chuàng)期貨副總經(jīng)理程功在日前舉行的“首創(chuàng)期貨股指期現(xiàn)套利系統(tǒng)新聞發(fā)布會(huì)”上表示，從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨上市初期即1至2年內(nèi)，是期現(xiàn)套利的最佳時(shí)段，存在較多低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，投資者可以通過期現(xiàn)套利予以把握。

“根據(jù)香港和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨上市初期具有12%到35%的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，年化收益率則達(dá)到40%到100%。而在股指期貨上市兩年以后，套利機(jī)會(huì)便明顯減少，而年化收益率則降低至5%到10%。”程功說。

程功分析，造成這一變化的根本原因是股指期貨交易機(jī)制、投資者結(jié)構(gòu)和投資理念的不斷成熟，而套利交易的增多也會(huì)使股指期貨與股價(jià)指數(shù)之間的價(jià)差基本穩(wěn)定在合理值附近。據(jù)他測(cè)算，我國(guó)滬深300指數(shù)仿真交易運(yùn)行中的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)約在50%左右，而年化收益率也能夠接近50%。但股指期貨上市后的行情走勢(shì)將更加穩(wěn)定，這兩項(xiàng)數(shù)值也會(huì)隨之降低。

即將上市的滬深300指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割方式，期貨到期結(jié)算價(jià)格將強(qiáng)制收斂于股價(jià)指數(shù)附近，這是期現(xiàn)套利能獲得低風(fēng)險(xiǎn)收益的基本前提。當(dāng)期貨價(jià)格與股價(jià)指數(shù)的價(jià)差偏離超過投資者所持有股價(jià)指數(shù)現(xiàn)貨的交易成本、沖擊成本、機(jī)會(huì)成本、擬合偏差成本等總持有成本時(shí)，投資者就可以通過買入一種資產(chǎn)的同時(shí)賣出另一種資產(chǎn)，并在未來某個(gè)時(shí)間對(duì)兩筆持倉同時(shí)進(jìn)行平倉(或者持有到期交割)，就可以獲得建倉時(shí)點(diǎn)的價(jià)差收益。

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