季報尋寶:17家公司一季度業(yè)績預增超10倍(2)

2010年04月19日 14:06
來源：證券日報

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世聯(lián)地產(chǎn) 2010年業(yè)績鎖定性高

2010年一季報：公司預計2010年1-3月凈利潤為8000萬元至8200萬元之間。業(yè)績變動的原因：公司2010年第一季度的營業(yè)收入受到2009年第四季度房地產(chǎn)市場成交活躍的影響比去年同期有大幅度的增長。上年同期凈利潤：88.93萬元。

2009年年報：公司的總目標是主營業(yè)務規(guī)模實現(xiàn)13億元，同比增長77%。凈利潤1.79億元，同比增長18.58%。公司在2008年至2009年期間相繼完成收購原世聯(lián)中國持有的世聯(lián)行等8家子公司25%的股權，亦引致2009年凈利潤同比大幅增長。2009年年報披露，前十大流通股東中，以個人機構投資者為主，上期康人壽旗下三個賬戶均已退出。

業(yè)績鎖定性高：今年1-3月房地產(chǎn)成交異常活躍，特別是3月下旬至今房地產(chǎn)市場量價齊升，即使下面進入嚴厲的行業(yè)調(diào)控，公司2010年凈利潤也至少應有1.8億元，公司2010年業(yè)績鎖定性高；公司2009年代理業(yè)務收入占比為73.32%，較2008年再度上升12個百分點，珠三角區(qū)域業(yè)務收入占比在經(jīng)歷了2年的下降后今年再度上升，為68.9%，較上年增加近3個百分點。區(qū)域和業(yè)務均呈現(xiàn)出集中度增強的趨勢，體現(xiàn)出公司在全國化擴張進程中阻力仍然較大。

在原有異地擴張模式遇到壓力的情況下公司2009年嘗試通過收購異地代理公司實現(xiàn)全國化擴張，并實現(xiàn)對青島信立怡高公司的收購。華泰聯(lián)合認為通過收購來切入外地市場無疑是一個更為有效且可以更充分利用公司上市帶來的資金和品牌優(yōu)勢的手段，但公司能否在未來，特別是房地產(chǎn)市場不一定會再度出現(xiàn)嚴重調(diào)整的情況下持續(xù)找到可供整合的公司資源將是這種擴張模式能否延續(xù)的重要關鍵因素。

公司2009年代理費率從2008年的1.09%下降至0.88%，為2006年以來的最低水平，華泰聯(lián)合證券認為隨著競爭的加劇以及市場整體穩(wěn)定向上更利于開發(fā)商擁有更多選擇權，代理費率的下降會是一個趨勢性的方向，公司近年新簽約面積增速呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，今年僅為8.7%，低于2009年僅16個百分點，在代理費率下降以及全國化擴張未見明確推進動力的情況下，公司將不可避免地面臨維持高成長的壓力。