股指期貨大跌多頭操作由捂改變勢在必然

2010年04月20日 03:27
來源：證券日報

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□ 馬方業

滬深300股指期貨出生兩天的走勢結果，無疑給長期處于多頭思維的投資者們潑了一瓢冷水。

首日，股指期貨4合約均為高開低走，現貨市場上的滬深300指數與上證指數分別小跌1.13%和1.10%；昨日，股指期貨4合約順勢低開低走，并顯示出其強大的做空動能，紛紛走低；現貨市場上，昨日滬深300指數與上證指數分別暴跌5.36%和4.79%，其中上證指數狂跌150點，跌破3000點整數大關，并創出自2009年9月以來近8個月的最大單日跌幅。由于期貨和現貨間的跨市場套利機會涌現，兩天來首次“嘗鮮”的少數投資者們盈多虧少，但未能參與股指期貨的現貨投資者們卻損失慘重！

就交易體制而言，融資融券和股指期貨拉開了中國股市既能做多亦能做空的雙邊機制序幕。序幕一開，就開始對此前人們只能買進才能賺錢的市場盈利模式進行著強有力地糾偏。股指期貨的引入在開始改變著、突破著我們過往的傳統投資觀念，改變捂”為“變著、勢在必然！

特別要說明的是，參與中國股指期貨市場開戶數不足萬人，而且主要是以“國內商品期貨高手”為主的自然人居多。因此，首日4大合約的大幅高開升水，并不能真正體現期貨的價格發現功能，至多表明的是這些少數自然人高手或私募基金經理人的觀點。畢竟，以公募基金為首的“國家隊”目前還未出現在股指期貨這個新戰場上。

4月16日，滬深300指數期貨各合約掛出，參與股指期貨交易的賬戶僅為5154個。從首日大多做短線，持倉量少等交易情況分析，“嘗鮮”者更多的是抱著用一手或二手“試一試，賺幾個點”的心態參與操作，或者說是抱著一種跟風、投機、學習、嘗試的心態實施交易。而期現貨市場套利機會的出現，讓部分高手們聞到了做空可以賺錢的味道。做空賺錢、零和游戲及杠桿放大效應，再次強化了眾多跟風投機者的信心，直接導致了昨日股指期貨各合約的大幅下挫。當然，近期高盛集團“欺詐門”事件及其一直做多的有色金屬等大宗商品的大跌及海外股市的調整，也十分有利于做空者。尤其是股指期貨上市首日和次日，中國內地針對房地產過熱出臺了一次比一次更嚴厲的調控措施。A股市場上，權重最大的地產股和銀行股不得不大幅下跌。這同樣有利于做空者們獲利。“嘗鮮”者們不僅受到市場先生此情緒的感染，而且進一步抱定了他們做空期指的決心。滬深大盤昨日綠油油一片，成為順勢而為的一種邏輯與必然。

或許由于參與人數的范圍還較窄，參與的資金量仍較小，中國新生的股指期貨在一定程度上多少還是加深了A股現貨市場的波動。因此，股指期貨的推出并未充分顯示其減震之功效。不過，筆者深信，一旦套保、套利等機構主流資金不久的將來介入其中，那些質地優良的成份股必將成為主流資金追逐的主要投資目標。到時，良幣就會自動驅劣幣，市場估值自然就會更趨合理，市場也會更加有效率。