內外利空交織期指宜順勢而為

2010年04月20日 04:52
來源：證券時報

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長城偉業期貨研究所尹波

昨日市場在周末多重利空的打壓下出現大幅下挫，滬深300現指重跌5.36%。從技術形態來看，滬深300指數在跳空低開后連續跌破60日、120日和250日均線，時隔1年后年線首次被擊穿。期指合約由于本身存在的不合理高升水跌幅尤為劇烈，1005合約盤中甚至一度出現貼水的情形。

從近期市場表現來看，風格轉換、經濟數據、股指期貨、調控政策等各種因素輪番登臺，雖然估值結構性失衡已長期存在，但資金面中短期內無法發生質變的情況下外部事件性因素的刺激依然使其不能呈現出持續性；經濟數據的強勁基本位于市場預期之內，盡管物價水平變化低于預期，但市場的反映不溫不火；股指期貨登臺亮相，各合約較理論價格存在著明顯的升水，但現貨市場并不明顯的套利行為使期貨價格可能的引導效應大打折扣；房地產強力調控政策對于市場的沖擊明顯大大超過前三個因素的影響，在基本面因素無法有效帶動大盤股走出系統性行情的格局下，基本面和政策面的共振往往使得股指呈現寬幅震蕩格局。

綜合來看，宏觀經濟的強勁表現在未來一段時間內仍是大概率事件，但政策面的調控預期在不確定性中占據更加重要地位，“調結構”使得“資產資源類”股票在中短期內都將面臨壓制。資金面在短期內無法發生質變，美股連創新高后在事件性沖擊下面臨調整壓力，這些因素都將對股指形成一定程度的沖擊，但基本面和一季度公司業績以及合理的估值水平也在一定程度上對股指構成支撐，美股的調整壓力在財報刺激下也將有所緩解。總體而言，區間寬幅震蕩在短期內依然是大概率選擇。

基于對現貨市場的判斷，參考期貨價格的升貼水變化情況，我們建議，在現指沒有出現企穩跡象的情況下，后市依然以空頭思維為主，順勢而為。盡管股指在大幅下挫后存在著技術性反彈的要求，但對于其后市反彈的空間則不宜樂觀，反彈階段宜采取謹慎做多的態度。