股指期貨遭遇首個單邊市

2010年04月20日 07:21
來源：中國證券報·中證網作者：李中秋

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19日，股指期貨上市第二個交易日便迎來“單邊市”。在多重利空消息影響之下，滬深300指數攜手股指期貨雙雙跳水，現貨跌幅超過5%，而期指跌幅超過6%，且盤中基本沒有任何反彈。盡管收市時持倉量僅為5120手，但股指期貨成交量首次突破單邊10萬手的巨量，達到123612手，顯示短線投機客交易頻繁。

期現貨“共振”

受國務院新堅決遏制高房價以及美國高盛被指控欺詐雙重消息打壓，股指期貨和現貨市場做空動能集中釋放。19日，滬深300股指期貨四大合約大幅下挫，主力IF1005合約開盤便跌破3399點的“基準價”，而盤中股指期貨和現貨的“共振”特征明顯，加上期指市場投機力量的參與，加劇了“共振”幅度，且全天呈現無反彈的“單邊市”特征明顯，

截至收市，滬深300指數收報3176.42點，跌幅達5.36%，其中，銀行股、地產股、鋼鐵股等成為主要的殺跌動力，大智慧銀行股指數下跌5.22%，鋼鐵股板塊指數下跌5.98%，房地產板塊跌幅更是高達7.59%，位居當日跌幅榜首位。

期指市場方面，股指期貨主力IF1005合約開盤便跌破上市基準價，截至收市，該合約報3197.4點，跌幅達6.81%，由于上周五滬深300指數和期指主力合約之間的價差高達60點，因此，在利空消息的影響下，更加速了股指期貨價格向滬深300指數回歸的速度，正因如此，期指的跌幅超過現貨指數。

實際上，股指期貨走勢可謂“運氣欠佳”。一方面，因美國高盛被指控欺詐，全球股市上周五大幅下挫，令投資者對市場前景產生恐慌情緒；同時，國內連續重拳出擊遏制高房價的舉措，使得房地產、金融和鋼鐵板塊受到明顯壓制，上述兩大主要宏觀因素構成股指期貨和現貨市場的雙重影響，在期現貨市場“共振”效應之下，做空動能得以集中釋放。

國泰君安期貨研究所認為，考慮到政策出臺將會對市場人氣影響較大，在悲觀情景下，一旦出現房地產市場大幅度系統性調整的跡象，對市鋼材、股指等品種中期趨勢持熊市觀點。

短線客交易頻繁

值得注意的是，短線客在周一的滬深300股指期貨中交易頻繁。持倉量數據顯示，截至19日收市，IF1005合約的持倉總量僅為3954手，而該合約的成交量達到109733手，僅以單邊計算，成交量是持倉量的28倍，換手之頻繁，大大超過商品期貨。由此不難看出，短線投機力量在股指期貨中起到一定的推波助瀾作用。

盡管中金所通過對股指期貨收取雙邊的手續費等手段來遏制短線的投機力量，但由于股指期貨只能以T+0的方式交易，因此，在現貨市場波動巨大的情況下，股指期貨很容易吸引短線客介入，并與現貨市場發生交叉影響。另外，由于目前股指期貨缺乏券商、基金等機構投資者的參與，股指期貨短線客的力量對現貨市場造成的影響也不容忽視。

從券商系期貨公司交易情況也可以發現，一部分短線客資金很可能來自于股票市場的資金。中金所19日收盤后公布的數據顯示，國泰君安期貨席位在IF1005合約上的成交量排名第一，成交高達39845手(雙邊)，占該合約當日成交總量的18.15%，而該席位在多空持倉排行榜中的總量僅為602手，也就是說，該席位成交量和持倉量之比高達66.18倍。

中金所交易排行榜還顯示，成交量前20名中，有15家期貨公司是券商控股，占75%的比例，交易量前六位均系券商控股的期貨公司。從股指期貨前兩個交易日的情況可以看出，券商系公司，或者說來自股市的資金已經成為股指期貨的中堅力量?，F貨市場的走勢特征可能因股指期貨而改變。