A股指數數次尾隨期指急跌期現傳導效應初現

2010年04月20日 10:06
來源：上海青年報

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雖然不能說股指期貨是昨天的大跌重要原因之一，但毫無疑問的是，當昨天盤中股指期貨合約出現短時間急跌后，殺跌情緒也曾被傳導到A股市場上，上證指數等也曾出現過數次尾隨期指急跌的現象。這說明，與首日期指與股指相對疏離的關系相比，昨日兩者的相關性的確大幅增強了，同時也初步顯現了一定的先導性。

盤面有明顯聯動

在昨天上午十點半前，上證指數的跌幅基本處在1.5%至2%的區間內，波瀾并不算大，但已經能看出期指與現貨指數一定的相關性。10：01滬深300指數從3296.21點開始急跌至10：20的3273.37點，跌去22.84點；而股指期貨的5月合約幾乎在同時下探，不過在10：16時，5月合約已經有了止跌跡象，同時間段內跌去21點，止跌略早于現貨指數。

再看10：45期指5月合約從3365.8點開始一波下跌，并于10：47跌破之前的調整低點；而此時，上證指數還反復糾纏在3076點—3078點之間，還在此前的調整低點上方。在期指連續探出盤中新低的情況下，殺跌情緒慢慢傳導過來，上證指數和滬深300指數也不得不低頭，兩個指數同時在11：06跌破之前的盤中低點，雖然滯后，但明顯是受到了期指的影響。之后，5月期貨又在11：19后2分鐘里急跌11.8點；同時現貨指數也結束了盤中的小幅反彈急跌至午盤休市。

還有一個明顯的聯動發生在13：57，當時5月合約從3291.6點的小反彈高點回落，14點時1分鐘內急跌10點，這一輪跌勢在14：18的3207點暫告一段落。見此情形，上證指數也在14：01從3029.63點調頭向下考驗3000點整數關，14：20順勢跌破3000點，但由于期指暫時止跌橫盤，滬指也在3000點附近小幅回抽。但這次又是股指期貨先觸發殺跌情緒，14：32后的1分鐘里，5月合約從3215.6點直接跳跌11.6點至3204點，又率先創出全天新低，上證指數又不得不從3000點上方摔落。

活躍資金已期現套利

不過，臨近三點收盤前的十分鐘里，期指與現貨指數出現了背離的走勢。當時期指已經從3185.8點小幅上翹到3202點左右，幅度已經不小；但上證指數依然不振，跌破3000點整數關的事實對于A股投資者的心理打擊較大，并未理會期指的反彈，上證指數最終以全天次低點2980.30結束交易。

股指期貨推出首日，大部分市場人士認為期指與現貨之間還未表現出太多的相關性。但從昨天的情況看，在單邊下跌時，期指的止跌、殺跌、創新低頻頻領先于現貨指數，雖然并不是每次都靈驗，但兩者之間的傳導效應已初步顯現，相關性得到了大幅提升，這與部分活躍資金已經在兩個市場進行期現套利有一定關系。