威爾鑫：金市看多不成熟高盛事件或鬧劇

2010年04月20日 13:34
來源：鳳凰網財經

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威爾鑫楊易君

周一國際現貨金價以1133.5美元開盤，最高上試1137.5美元開最低下探1123.9美元，報收1135.2美元，較上個交易日下跌2美元，跌幅0.18%，日K線呈現一根回調抵抗的十字陽。

上周五爆出高盛遭美國證券交易委員會(SEC)起訴欺詐事件，金融市場動蕩，全球股市大幅下跌，商品市場價格全線回落。于是乎，高盛門事件似乎成為指引金融市場后期方向的聚焦因素，但筆者以為高盛門事件可能只不過又是一場美國導演的鬧劇，不會對金融市場產生實質性影響。當然，筆者并非認為資本市場、商品市場就一定會恢復高盛門前的牛市步調。事實上，在此事件爆發前，筆者就對專業客戶提醒過道瓊斯指數在11000點上方面臨的階段性巨大風險。看看道指的周K線就很清楚，其長期的成本均線在此構成極強反壓。近兩日，高盛門事件仍成為市場人士解讀金融市場主要說辭：高盛周一面臨愈發嚴格的監管和法律壓力，因美國證券交易委員會(SEC)周五指控高盛在設計和銷售與次優抵押貸款相關的擔保債務憑證(CDO)產品時有欺詐行為。“看似市場正逆轉今日上午的避險交易，因投資者對高盛消息的不安緩解，”GFT匯市研究部董事Boris Schlossberg表示，“很顯然，謹慎情緒上升，但高盛事件沒有更多壞消息發布，因此，從目前來看，投資者采取’非禮勿視,非禮勿聽’的姿態。

同時，投資者也在盯著希臘債務獲得救助的進一步進展情況，希臘公債較可比德債的收益率差走擴至歐元面市以來的紀錄高位，因有關援助方案的不確定性令投資者不安。但筆者之見，無論希臘債務危機還是高盛門事件，可能都不會對黃金市場走勢產生根本性影響。

就高盛事件而言，這或許僅是一場美國滿足投資人厭惡投機大鱷肆虐金融市場的心理，推出的又一簇鬧劇，僅是安撫與滿足市場心理而已。就事件本身而言，美國證券交易委員會(SEC)內部都對起訴高盛存在分歧，來自華爾街的消息稱：據知情人士透露，SEC的五名成員中有三人支持針對高盛集團的民事欺詐指控，二名成員反對。SEC已于周五提起訴訟。在對其監管公司采取行動時，SEC通常傾向于獲得一致支持。SEC主席沙皮諾(Mary Schapiro)加入兩名民主黨委員沃爾特(Elisse Walter)和阿吉拉(Luis Aguilar)的陣營，支持針對高盛的欺詐案，兩名共和黨委員凱西(Kathleen Casey)和帕雷德斯(Troy Paredes)表示反對。筆者看來，這或僅是民主黨為奧巴馬政府提出全面改革金融制度爭取些擺出姿態的民心而已。這個姿態也很滿足全球投資者厭惡金融大鱷的“胃口”，僅此而已。成熟投資者不應太過入戲，不知你是否還記得3月初美國司法部當初要信誓旦旦調查對沖基金投機行為的事情，筆者當時就說過，這事會不了了之，那也僅僅是滿足市場厭惡金融大鱷的心理而已：3月初，據知情人士透露，美國司法部已就對沖基金是否聯合起來做空歐元展開調查，要求包括SAC資本顧問公司、綠燈資本公司、索羅斯基金管理公司和鮑爾森基金公司在內的對沖基金，保留與歐元相關的交易記錄和電子郵件等相關文件，……。兩個月過去了，進展呢？

關于希臘問題，就問題本身而言，絕對不會影響黃金市場。回想90年代初期，南美金融動蕩，阿根廷通貨膨脹高達幾十倍，也沒有對全球黃金市場產生明顯影響。希臘問題本身也不會。如果確有影響，也會是通過歐元傳導至美元，再通過美元波動傳導至黃金市場。這樣的傳導，筆者總體認為對黃金市場不是基于希臘危機的避險利好，而是對美元走強態勢下的黃金利空，至少階段性是這樣，且這個階段性又是黃金傳統消費淡季。再就希臘債務前景而言，問題似乎嚴重得多，這可能會令歐元進一步承壓：據一位知情人士透露，德國央行(Bundesbank)行長、歐洲央行(European Central Bank)管理委員會成員韋伯(Axel Weber)周一向少數德國議員表示，希臘可能需要多達800億歐元救助資金才能避免違約。韋伯是在一次非公開會議上發表如上言論的。這表明希臘財政狀況可能比許多觀察人士預計的更加糟糕。市場預計希臘將在必要情況下接受歐洲國家和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)提供的共計450億歐元貸款。該知情人士稱，韋伯向議員表示，希臘局勢正在惡化。

黃金市場，我們認為高盛門事件與希臘事件本身不會對黃金市場形成實質性影響，即便存在影響也是趨空。就高盛門事件而言，市場認為卷入事件漩渦的主角保爾森基金公司可能不得不賣出曾大量作多的黃金來應對事件，上周五保爾森重倉的黃金ETF與黃金股大幅下挫。希臘問題的惡化將進一步打壓歐元人氣，進而提振美元，再轉而利空黃金。當然，實際戰略戰術操作上，我們還將緊盯黃金市場的交易主力動向。我們曾在專業版中向客戶解析過對沖基金在黃金市場的運作軌跡。這里將商業機構在黃金市場的總體交易動向作簡單分析。圖示為商業機構在COMEX市場中期金的持倉變動及對應的國際現貨金價走勢：

商業機構的交易主要配合生產經營，盡管它們在黃金市場中的總體交易能量很大，但不對金價走勢形成主導。相反，它們在牛市中的套保行為總是帶來虧損，只是虧多與虧少的問題。但虧損不用擔心，它們會通過生產經營中的獲利去彌補。以前有市場人士通過商業機構的交易方向來給投資人作正向關系的指引，這是個錯誤的思路與方法。當前，不少參考黃金ETF來為黃金衍生品操作定調的方法盡管沒有分析商業機構在黃金期貨市場的行為離譜，但也不被筆者認可。

但商業機構的交易并非毫無參考價值，它的參考價值很多時候體現在對市場的反向指引，而不是正向。圖中所示，盡管上周商業機構的套保凈空持倉尚未創歷史紀錄，但商業機構多空的雙向總持倉卻刷新了08年1月創下的歷史紀錄。但凈空未創紀錄，示意商業機構對黃金市場前景分歧很大，并由此形成了創紀錄總持倉。也正因為商業機構交投能量的創紀錄放大，也使得COMEX市場中期金未平倉合約“靠近”歷史紀錄，就威爾鑫關于市場資金的研究經驗認為：在市場總體處于區間振蕩中，當商業機構的能量逼近或創造歷史紀錄時，市場往往形成轉向。我們同時也從對沖基金在黃金市場場內外的交易中獲得了這樣的蛛絲馬跡。不可否認，就短期而言，金市下檔面臨中短期成本均線密集支撐，但筆者認為目前戰略看多黃金的時機并不成熟。