東方證券：分拆子公司創業板上市投資機會(股)

2010年04月21日 17:43
來源：中國證券網－上海證券報

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東方證券：分拆子公司創業板上市的投資機會(薦股)

日前召開的創業板發行監管業務情況溝通會傳出消息，目前證監會已允許境內上市公司分拆子公司到創業板上市，與投資者普遍將這個消息理解為創業板將面臨迅速擴容，利空市場的態度相反，我們認為創業板新規的推出孕育著PE 型公司重要的投資機會。

巨大的估值溢價空間將推動主板公司分拆子公司到創業板上市。A 股主板市場存在相當擁有一家甚至多家盈利狀況良好、增長潛力巨大、同時與母公司主營業務差別明顯子公司的上市公司。如果它們將旗下具有高成長性的子公司分拆并在創業板上市，考慮到目前創業板與主板市場明顯的估值溢價，則其擁有的股權價值將獲得數倍的提升，由此也增加了母公司自身的市值。我們相信這樣巨大的套利空間更將推動主板上市的上市公司分拆其控股的子公司去創業板上市。

分拆子公司到創業板上市有助于上市公司提升公司治理效率。一些A 股上市公司存在經營范圍多元，主業不清的問題，市場難以對這些上市公司給出合理估值。分拆子公司到創業板上市有助于上市公司梳理股權結構、改善公司治理、提升市場估值水平，近期東北高速分拆上市就是一個典型案例。此外，創業板大門的進一步打開，也有助于加快部分高新科技公司梳理資產并向控股公司轉變的進程。

“創投概念股”將重新定義。傳統上 “創投概念股的投資機會存在于部分控股或參股創投公司上市公司。如果創投公司投資的企業成功上市，作為創投公司股東的上市公司毫無疑問將獲得巨大的回報。但是這次新規的推出為我們尋找另一類“創投概念股的上市公司提供了機會。如果主板上市公司擁有可以獨立在創業板上市的子公司，這些子公司的分拆上市將直接為母公司帶來資產的增值。創投概念股將被重新定義。

建議重點關注同方股份、綜藝股份、海虹控股、紫光股份、誠志股份和大恒科技。此外，雅戈爾、雙良股份、中信國安也值得關注。(東方證券研究所)