一個(gè)資產(chǎn)兩種賣(mài)法 分拆上市拆出大金礦

2010年04月21日 22:11
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：陳光

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4月21日一開(kāi)盤(pán)，232714手大單便將大唐發(fā)電(601991)股價(jià)牢牢釘在漲停板上，宣告了一波“分拆上市”概念股行情的到來(lái)。雖然21日晚間大唐發(fā)電發(fā)布澄清公告，稱(chēng)并無(wú)分拆上市計(jì)劃，但市場(chǎng)依然對(duì)分拆上市充滿(mǎn)期待。

當(dāng)日，同樣具有分拆上市概念的紫光股份、中青旅、復(fù)星醫(yī)藥漲幅均超過(guò)5%，其中紫光股份上漲9.98%，中青旅上漲6.64%，復(fù)星醫(yī)藥上漲5.33%。

分析人士認(rèn)為，如果“分拆上市”政策出臺(tái)，未來(lái)越來(lái)越多的存量上市公司將實(shí)現(xiàn)子公司再上市，從而為母公司帶來(lái)豐厚的投資收益，這意味著擁有優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)或擁有優(yōu)質(zhì)子公司的個(gè)股面臨著新的估值溢價(jià)預(yù)期。

不過(guò)國(guó)泰君安分析師也認(rèn)為，現(xiàn)在政府出臺(tái)上市政策時(shí)機(jī)并不成熟，短期來(lái)看“分拆概念股”只能作為一種新形式的“創(chuàng)投概念股”而被市場(chǎng)熱炒。

分拆上市需滿(mǎn)足6條件

4月21日晚間，大唐發(fā)電發(fā)布澄清公告，稱(chēng)公司目前沒(méi)有任何有關(guān)將旗下煤化工及新能源業(yè)務(wù)分拆到深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的計(jì)劃，更不存在有關(guān)上述分拆計(jì)劃已獲證券監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)的情況。如公司未來(lái)有類(lèi)似分拆計(jì)劃，公司將嚴(yán)格按照上市規(guī)則要求發(fā)布相應(yīng)公告。

4月13日，從創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)上傳出消息，證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù)規(guī)定，上市公司將子公司分拆登陸創(chuàng)業(yè)板必須滿(mǎn)足6個(gè)條件：上市公司公開(kāi)募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常；上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)且出具未來(lái)不競(jìng)爭(zhēng)承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人凈利潤(rùn)占上市公司凈利潤(rùn)不超過(guò)50%；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過(guò)30%；上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)管高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過(guò)10%。

大唐發(fā)電并不是唯一一個(gè)跟“分拆上市”扯上關(guān)系的公司。此前，主板公司早有分拆子公司到香港創(chuàng)業(yè)板上市的先例。2000年，同仁堂、青鳥(niǎo)天橋?qū)⑵煜?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/hkstock/hk08069/" target="_blank" title="同仁堂科技 08069">同仁堂科技和北大青鳥(niǎo)環(huán)宇登陸香港創(chuàng)業(yè)板成功，隨后又有托普軟件、TCL集團(tuán)、新疆天業(yè)、海王生物、友誼股份、華聯(lián)控股等8家公司將自己的控股子公司拆分登陸相關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

一個(gè)資產(chǎn)兩種賣(mài)法

分拆上市開(kāi)閘的消息一經(jīng)公布，頓時(shí)引發(fā)市場(chǎng)廣泛熱炒，旗下?lián)碛卸嗉覂?yōu)良子公司資產(chǎn)的紫光股份、中青旅、綜藝股份等公司紛紛強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，20日大唐發(fā)電高層的表態(tài)更給相關(guān)概念股炒作“火上澆油”

“從主板上市到創(chuàng)業(yè)板上市屬于一個(gè)資產(chǎn)兩種賣(mài)法，”一位順勢(shì)大炒一把的上海私募告訴記者，主板公司和創(chuàng)業(yè)板公司的估值標(biāo)準(zhǔn)不一樣，其價(jià)值也完全不同。

目前主板公司的靜態(tài)市盈率約為25倍，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市盈率高達(dá)85倍。超過(guò)3倍的估值差異，意味著超過(guò)3倍的價(jià)值膨脹區(qū)間。

“同樣帶來(lái)1元的每股凈收益，在創(chuàng)業(yè)板可能是85元的股價(jià)，主板只有25元。”這位私募告訴記者，從主板公司來(lái)說(shuō)，分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，可以帶來(lái)巨大的股權(quán)投資收益。

有分析師認(rèn)為，一些主板公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，一方面可以提振相關(guān)主板公司的市場(chǎng)關(guān)注度，另一方面可以加大創(chuàng)業(yè)板供給量，給目前炒作過(guò)熱的創(chuàng)業(yè)板“降溫”。3月以來(lái)，部分創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)已經(jīng)翻番，而當(dāng)4月13日消息傳出后，創(chuàng)業(yè)板股票應(yīng)聲而跌。

不過(guò)國(guó)泰君安研究員也認(rèn)為，分拆上市短期內(nèi)作為一種新形式的“創(chuàng)投”概念會(huì)受到市場(chǎng)熱炒，但對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響有限，市場(chǎng)中大小盤(pán)格局難以因此改變。

“受益的主板上市公司數(shù)目不會(huì)很多。”該研究員認(rèn)為，同時(shí)符合6個(gè)條件和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)公司盈利要求，而且主板公司有分拆意愿的大盤(pán)股并不多。

另外，對(duì)于一些“不務(wù)正業(yè)”的公司來(lái)說(shuō)，分拆上市可能會(huì)提供一條便捷通道。尤其是那些主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)不賺錢(qián)的公司，通過(guò)投資如新能源等公司，允許分拆上市至創(chuàng)業(yè)板獲得巨額投資收益后，創(chuàng)業(yè)板將成為他們的退出渠道。

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