證券端客戶占比高

2010年04月21日 23:06
來源：21世紀經濟報道 作者：陳捷

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陳捷

股指期貨開市四日，在第三日就已經實現日均交易量超10萬手，三天時間走完了臺灣市場近兩年才走完的路。而在交易客戶中，證券端客戶占比較高。

4月21日，國內A股市場迎來強勁反彈。“21日的股市走勢其實在20日就可見端倪，當日指數跌得很慘的時候，股指期貨最為活躍的5月合約在下午兩點左右率先上揚，隨后滬深300現貨指數也跟著上漲，最終以微跌收場，為21日的反攻埋下了伏筆，這就是股指期貨的價值發現功能。”一位證券與期貨業人士向記者表示。

“現貨市場波動是否受了股指期貨的影響，4天時間還沒法得出結論。”湘財證券研究所所長李康認為。

流動性良好

“這個品種能推出來不容易，股票一跌就讓股指期貨成為‘替罪羊’，我認為不公平。”21日，一位中金所相關負責人向記者表示，“好在股市大跌沒有發生在上市第一天，不然真要‘背黑鍋’了。

而一些業內人士也認為，將A股的巨幅波動歸咎于股指期貨，有失公允。

李康向記者表示，本周一股市出現大跌，一方面是國內對房地產的調控政策是自2006年來最為嚴厲的一次，甚至可以與1997年國務院對股市發出的“九道金牌”相媲美；另一方面，高盛因調查事件導致海外市場大跌也影響到了國內股市。“股指期貨剛剛開始，不應該被寄予太多不能承受的責任。”李康認為。

對于李康的觀點，上海證券副總經理姚興濤也表示認同。他向記者表示，目前關于股指期貨和現貨的互動關系大多只是一種推理，推理能否成立還需要進一步的驗證。

“我覺得應該等這個市場運行一段時間后，再做一些實證的判斷比較好。其實決定股票漲跌的一定是股市自身的因素，即所謂的宏觀、基本面或者一些政策因素。”姚興濤表示。

有專家認為，雖然股指期貨的影響尚無法評估，但從開市四天的情況來看，其表現出的流動性和定價效率，還是令人滿意的。

“海外市場剛推出股指期貨時，流動性沒有我們表現得那么好，像中國臺灣市場花了近兩年的時間才達到日均交易量10萬手的水平，而我們在第三個交易日就達到了。”東證期貨高級顧問、臺灣期貨交易所交易委員會委員方世圣告訴記者，“其實流動性不足的風險才是衍生品最大的風險。

方世圣表示，當5月股指期貨合約與滬深300現貨指數的期現價差擴大后，上證180ETF、50ETF和深圳100ETF的成交量會突然擴大。“當5月期現出現60點以上價差的時候，明顯是有人在進場做套利，現在的價差基本穩定在25到45個點左右。價差縮小，為機構的套保提供了便利條件。

證券端交易客戶占比高

雖然嚴格的開戶門檻將不少投資者拒之門外，但高成交量卻已令市場刮目相看。值得一提的是，雖然此前有信息顯示開戶者九成為老商品交易者，但從實際交易來看，證券端客戶的交易量占比相當高。

“證券端參與的客戶比我們想象的要多得多。”東證期貨總經理黨劍向記者表示，前三個交易日，東證期貨30%以上的成交量來自于證券IB端的客戶，“我們總客戶的參與度接近50%”

而海通期貨的證券客戶交易比例更高。據海通期貨總經理徐凌透露，在海通期貨現有的465位客戶中，有246名是做商品期貨出身，證券IB端客戶為219位，占比47.09%。“從保證金來源看，42%是來自證券端客戶的，58%為商品期貨客戶。”徐凌表示。

而一位期貨業內人士也向記者表示，從盤面風格來看，參與主體倒很像是做證券出身的。“如果是‘老期貨’，大跌的那天就可能殺跌停，而我身邊做商品期貨的一些朋友，也都還沒入市股指期貨。

從成交量排名來看，券商系期貨公司可謂遙遙領先。中金所4月21日數據顯示，在當天的成交量排名上，國泰君安、長城偉業和廣發期貨三家券商系期貨公司排名前三位；而持買單或賣單量的排名中，排名靠前的也多為券商系期貨公司。

徐凌表示，海通證券181家營業部中，目前具有IB資格的僅為36家，“大概半年以后會有第二批券商營業部具備IB資格，這樣證券端的客戶會越來越多，占比也會相應增加”

業內人士預估，當前已在中金所開立股指期貨的賬戶約在一萬三千個左右，市場參與度為四到五成。

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