期指投機主導股市影響有限

2010年04月22日 07:17
來源：信息時報作者：欣華

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信息時報訊股指期貨正式上市以來，成交呈現顯著增長態勢，不過，成交增長同時持倉量遠未達到相應增長幅度，“成交呈與“持倉量日益懸殊。業內人士分析說，持倉量與成交量的背離，體現當前期指市場上投機力量仍占據優勢。盡管如此，考慮到股市方向仍由基本面決定，期指波動對股市影響尚屬有限。

成交量與持倉量背離

期指成交經過連續兩日放量后出現小幅回落。交易數據顯示，昨日期指4種合約共成交12.1萬手，較上日回落21%。而上日期指4種合約合計成交總額則達到1476.25億元，其中，主力5月合約成交達到1363.42億元，超過滬市當日成交1271.59億元。

來自中金所的數據顯示，期指自上周五正式上市以來，單日成交量出現顯著增長，以主力5月合約為例，16日成交48988手；19日成交109733手，較16日增長124%；20日成交再度放量，達到141862手，較19日再增29.3%；21日則小幅回落至114531手。

值得注意的是，在成交大幅放量的同時，代表資金的持倉量卻沒有大幅增加，以20日為例，主力5月合約全天成交達到14.2萬手，尾盤持倉則不足4500手，形成鮮明對比。也就是說，期指成為市場資金炒作的手段。

從主力合約成交量與持倉量的對比來看，16日為18∶1，19日為27∶1，20日則攀升至32∶1，說明日內短線交易的火爆程度在持續增加。

“在海外成熟市場，這個比例一般不到1∶1，比如香港市場持倉量與交易量基本持平，美國持倉量甚至高出交易量30%到40%。海通證券金融工程分析師周健說。

周健表示，滬深300期指目前的表現，在世界期指范圍內都屬于罕見。從目前情況看，滬深300期指交易者大部分不留倉過夜，以短線操作為主。

緣自投機力量占優

廣發證券研究員羅軍分析說，期指成交量和持倉量背離，主要緣于當前市場參與者以日內交易的短線投機者為主，在基金、證券等機構進場前，成交與持倉不對稱的現狀還將持續。

“這也與市場成熟度有關。”招商期貨研究所所長黃耀民認為，一方面，期指上市初期，投機力量占據一定優勢，套保力量相對較弱。

根據中金所公布的數據，目前期指的開戶數以自然人為主，而且多為原來的商品期貨客戶。而商品期貨投資者操作習慣和風格以快進快出的短線操作見長，因此在目前期指交易中，投機力量占據優勢。

另一方面，“期指剛推出，投資者對其波動風險有擔憂，尤其是擔憂隔夜跳空風險(期貨由于存在杠桿，隔夜如果出政策，倉位重的話，爆倉風險較大)，因此傾向于低倉位過夜?！秉S耀民說。

此外，招商期貨研究員王應璽分析，經歷過下跌后，市場下行風險減弱，進入一種膠著狀態，投資者傾向于做短線操作，也是持倉與交易量懸殊的原因之一。

值得注意的是，業內人士多傾向于認為，期指推出初期，投機交易有助于活躍市場氛圍，并非壞事。羅軍說，投機交易有助于為市場創造套利機會，并促使期指更好地體現先導作用以及市場價格發現功能，同時也能吸引更多套保、套利投資者進入，完善市場。

黃耀民預計，經歷過股市近期暴跌后，期指成交量激增局面可能會暫告一段落。一般在市場波動較大的時候，期指交易會大幅增長，目前市場進入振蕩狀態，期指交易大幅增長是對市場形勢的反應。

股市仍由基本面決定

業內人士普遍認為，股市的走勢主要受經濟基本面以及宏觀政策影響較多，期指對股市的助漲助跌作用有限，只會起到一個加速上漲或是下跌的作用，并非主導力量。

據中登公司最新披露的數據顯示，截至4月16日，滬深兩市共有A股賬戶1.42億戶，B股賬戶247.28萬戶；有效賬戶1.235億戶。持倉賬戶數首度突破5300萬戶，時隔20天后再度創出新高。銀河證券認為，隨著成交量的放大，A股開戶數環比雖然略有回升，但較3月末仍有較大幅度的下降，顯示普通投資者入市積極性明顯降低。

英大證券研究所所長李大霄說，從基本面來看，目前全球經濟復蘇的態勢非常明顯；從中國的情況來看，經濟復蘇的情況是要優于其他國家，這從各方面的經濟指標都有反映。而隨著時間的推移，宏觀經濟的回暖將帶動上市公司業績的確定性好轉，使得相關上市公司上行驅動力漸漸增加。此外，隨著行情不斷上漲，局部泡沫已經出現，大小非減持動力也越來越大，做空機制、再融資、IPO、創業板和國際板等會使行情受壓?？傮w來講，市場振蕩偏強的概率偏大。

銀河證券認為，目前A股市場仍然面臨較大的擴容壓力，建議投資者繼續保持謹慎。欣華