一個資產兩種賣法 分拆上市拆出大金礦

2010年04月22日 07:22
來源：中國證券報－中證網

0人參與0條評論

□本報記者 陳光

4月21日一開盤，232714手大單便將大唐發電(601991)股價牢牢釘在漲停板上，宣告了一波“分拆上市”概念股行情的到來。雖然21日晚間大唐發電發布澄清公告，稱并無分拆上市計劃，但市場依然對分拆上市充滿期待。

當日，同樣具有分拆上市概念的紫光股份、中青旅、復星醫藥漲幅均超過5%，其中紫光股份上漲9.98%，中青旅上漲6.64%，復星醫藥上漲5.33%。

分析人士認為，如果“分拆上市”政策出臺，未來越來越多的存量上市公司將實現子公司再上市，從而為母公司帶來豐厚的投資收益，這意味著擁有優質企業股權或擁有優質子公司的個股面臨著新的估值溢價預期。

不過國泰君安分析師也認為，現在政府出臺上市政策時機并不成熟，短期來看“分拆概念股”只能作為一種新形式的“創投概念股”而被市場熱炒。

分拆上市需滿足6條件

4月21日晚間，大唐發電發布澄清公告，稱公司目前沒有任何有關將旗下煤化工及新能源業務分拆到深圳創業板市場上市的計劃，更不存在有關上述分拆計劃已獲證券監管部門批準的情況。如公司未來有類似分拆計劃，公司將嚴格按照上市規則要求發布相應公告。

4月13日，從創業板發行監管業務情況溝通會上傳出消息，證監會已批準境內上市公司分拆子公司到創業板上市。根據規定，上市公司將子公司分拆登陸創業板必須滿足6個條件：上市公司公開募集資金未投向發行人業務；上市公司最近三年盈利，業務經營正常；上市公司與發行人不存在同業競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發行人的股東或實際控制人與發行人之間不存在嚴重關聯交易；發行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；發行人凈資產占上市公司凈資產不超過30%；上市公司及下屬企業董、監管高及親屬持有發行人發行前股份不超過10%。

大唐發電并不是唯一一個跟“分拆上市”扯上關系的公司。此前，主板公司早有分拆子公司到香港創業板上市的先例。2000年，同仁堂、青鳥天橋將旗下同仁堂科技和北大青鳥環宇登陸香港創業板成功，隨后又有托普軟件、TCL集團、新疆天業、海王生物、友誼股份、華聯控股等8家公司將自己的控股子公司拆分登陸相關創業板市場。

一個資產兩種賣法

分拆上市開閘的消息一經公布，頓時引發市場廣泛熱炒，旗下擁有多家優良子公司資產的紫光股份、中青旅、綜藝股份等公司紛紛強勢表現，20日大唐發電高層的表態更給相關概念股炒作“火上澆油”

“從主板上市到創業板上市屬于一個資產兩種賣法，”一位順勢大炒一把的上海私募告訴記者，主板公司和創業板公司的估值標準不一樣，其價值也完全不同。

目前主板公司的靜態市盈率約為25倍，而創業板市場的市盈率高達85倍。超過3倍的估值差異，意味著超過3倍的價值膨脹區間。

“同樣帶來1元的每股凈收益，在創業板可能是85元的股價，主板只有25元。”這位私募告訴記者，從主板公司來說，分拆子公司到創業板上市，可以帶來巨大的股權投資收益。

有分析師認為，一些主板公司分拆子公司到創業板上市，一方面可以提振相關主板公司的市場關注度，另一方面可以加大創業板供給量，給目前炒作過熱的創業板“降溫”。3月以來，部分創業板公司股價已經翻番，而當4月13日消息傳出后，創業板股票應聲而跌。

不過國泰君安研究員也認為，分拆上市短期內作為一種新形式的“創投”概念會受到市場熱炒，但對市場的實質影響有限，市場中大小盤格局難以因此改變。

“受益的主板上市公司數目不會很多。”該研究員認為，同時符合6個條件和創業板市場對公司盈利要求，而且主板公司有分拆意愿的大盤股并不多。

另外，對于一些“不務正業”的公司來說，分拆上市可能會提供一條便捷通道。尤其是那些主營業務已經不賺錢的公司，通過投資如新能源等公司，允許分拆上市至創業板獲得巨額投資收益后，創業板將成為他們的退出渠道。

打印轉發