一個(gè)資產(chǎn)兩種賣法 分拆上市拆出大金礦

2010年04月22日 07:22
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 陳光

4月21日一開盤，232714手大單便將大唐發(fā)電(601991)股價(jià)牢牢釘在漲停板上，宣告了一波“分拆上市”概念股行情的到來。雖然21日晚間大唐發(fā)電發(fā)布澄清公告，稱并無分拆上市計(jì)劃，但市場依然對(duì)分拆上市充滿期待。

當(dāng)日，同樣具有分拆上市概念的紫光股份、中青旅、復(fù)星醫(yī)藥漲幅均超過5%，其中紫光股份上漲9.98%，中青旅上漲6.64%，復(fù)星醫(yī)藥上漲5.33%。

分析人士認(rèn)為，如果“分拆上市”政策出臺(tái)，未來越來越多的存量上市公司將實(shí)現(xiàn)子公司再上市，從而為母公司帶來豐厚的投資收益，這意味著擁有優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)或擁有優(yōu)質(zhì)子公司的個(gè)股面臨著新的估值溢價(jià)預(yù)期。

不過國泰君安分析師也認(rèn)為，現(xiàn)在政府出臺(tái)上市政策時(shí)機(jī)并不成熟，短期來看“分拆概念股”只能作為一種新形式的“創(chuàng)投概念股”而被市場熱炒。

分拆上市需滿足6條件

4月21日晚間，大唐發(fā)電發(fā)布澄清公告，稱公司目前沒有任何有關(guān)將旗下煤化工及新能源業(yè)務(wù)分拆到深圳創(chuàng)業(yè)板市場上市的計(jì)劃，更不存在有關(guān)上述分拆計(jì)劃已獲證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)的情況。如公司未來有類似分拆計(jì)劃，公司將嚴(yán)格按照上市規(guī)則要求發(fā)布相應(yīng)公告。

4月13日，從創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)上傳出消息，證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。根據(jù)規(guī)定，上市公司將子公司分拆登陸創(chuàng)業(yè)板必須滿足6個(gè)條件：上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過30%；上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)管高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10%。

大唐發(fā)電并不是唯一一個(gè)跟“分拆上市”扯上關(guān)系的公司。此前，主板公司早有分拆子公司到香港創(chuàng)業(yè)板上市的先例。2000年，同仁堂、青鳥天橋?qū)⑵煜?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/hkstock/hk08069/" target="_blank" title="同仁堂科技 08069">同仁堂科技和北大青鳥環(huán)宇登陸香港創(chuàng)業(yè)板成功，隨后又有托普軟件、TCL集團(tuán)、新疆天業(yè)、海王生物、友誼股份、華聯(lián)控股等8家公司將自己的控股子公司拆分登陸相關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場。

一個(gè)資產(chǎn)兩種賣法

分拆上市開閘的消息一經(jīng)公布，頓時(shí)引發(fā)市場廣泛熱炒，旗下?lián)碛卸嗉覂?yōu)良子公司資產(chǎn)的紫光股份、中青旅、綜藝股份等公司紛紛強(qiáng)勢表現(xiàn)，20日大唐發(fā)電高層的表態(tài)更給相關(guān)概念股炒作“火上澆油”

“從主板上市到創(chuàng)業(yè)板上市屬于一個(gè)資產(chǎn)兩種賣法，”一位順勢大炒一把的上海私募告訴記者，主板公司和創(chuàng)業(yè)板公司的估值標(biāo)準(zhǔn)不一樣，其價(jià)值也完全不同。

目前主板公司的靜態(tài)市盈率約為25倍，而創(chuàng)業(yè)板市場的市盈率高達(dá)85倍。超過3倍的估值差異，意味著超過3倍的價(jià)值膨脹區(qū)間。

“同樣帶來1元的每股凈收益，在創(chuàng)業(yè)板可能是85元的股價(jià)，主板只有25元。”這位私募告訴記者，從主板公司來說，分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，可以帶來巨大的股權(quán)投資收益。

有分析師認(rèn)為，一些主板公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，一方面可以提振相關(guān)主板公司的市場關(guān)注度，另一方面可以加大創(chuàng)業(yè)板供給量，給目前炒作過熱的創(chuàng)業(yè)板“降溫”。3月以來，部分創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)已經(jīng)翻番，而當(dāng)4月13日消息傳出后，創(chuàng)業(yè)板股票應(yīng)聲而跌。

不過國泰君安研究員也認(rèn)為，分拆上市短期內(nèi)作為一種新形式的“創(chuàng)投”概念會(huì)受到市場熱炒，但對(duì)市場的實(shí)質(zhì)影響有限，市場中大小盤格局難以因此改變。

“受益的主板上市公司數(shù)目不會(huì)很多。”該研究員認(rèn)為，同時(shí)符合6個(gè)條件和創(chuàng)業(yè)板市場對(duì)公司盈利要求，而且主板公司有分拆意愿的大盤股并不多。

另外，對(duì)于一些“不務(wù)正業(yè)”的公司來說，分拆上市可能會(huì)提供一條便捷通道。尤其是那些主營業(yè)務(wù)已經(jīng)不賺錢的公司，通過投資如新能源等公司，允許分拆上市至創(chuàng)業(yè)板獲得巨額投資收益后，創(chuàng)業(yè)板將成為他們的退出渠道。

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