莫誤讀股指期貨成交指標

2010年04月22日 07:29
來源：中國證券報－中證網作者：李中秋

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□本報記者李中秋

股指期貨上市四日，成交量和成交額節節攀升，由此引起了各大媒體的高度關注，也引起了一些投資者的誤解。專業人士指出，衡量股指期貨交易情況的重要指標，是以手為單位的成交量，而由于保證金交易的特點，杠桿效應放大了股指期貨成交金額，因此成交金額參照意義并不大。

中金所公布的數據顯示，滬深300股指期貨上市首日，成交量達到了58000余手，成交額就達到了605億元。此后，隨著投資者參與度提升，以及股票市場波動加大，股指期貨成交量節節攀升，20日達到了最高15萬余手，折算金額1476億元。

根據國際慣例，期貨成交統計口徑，以單邊統計交易量手的方式出現，全球各大衍生品交易所排名也以此為依據，成交金額不計入排名。在我國，上海、大連和鄭州三大商品期貨交易所，成交量均以買賣情況進行“雙邊”計算。如果同樣以雙邊計算，股指期貨上市首日成交額就已經達到1200多億元，超過上海證券交易所當日成交額。

不過，中金所在股指期貨中并沒有雙邊計算成交量，而是采用與國際接軌的方式，按照單邊方式公布成交量，并據此計算成交金額，供投資者參考。

需要指出的是，衍生品交易杠桿特征，令成交金額“虛胖”成分較濃。根據股指期貨交易特點，按照滬深300股指期貨3200點*300元/點=96萬元計算，每手股指期貨的成交金額便是合約價值96萬元。然而，按照18%的保證金計算，投資者實際交易時，發生的成交金額僅為17.28萬元，大大低于96萬元的合約價值。

如果以成交金額口徑統計，并與商品期貨交易所進行橫向比較，上海期貨交易所日平均成交金額均在3000億元以上，最高時接近6000億元，大大高于股指期貨。鑒于此，有關專家表示，投資者切勿將股指期貨成交量和成交金額混為一談，而是應當客觀準確地認識這兩項數據。