分拆上市概念 孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

2010年04月25日 00:11
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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□中原證券研究所 李俊

分拆上市概念股在近期A股市場中表現(xiàn)強(qiáng)勁，東方市場、大唐發(fā)電、中關(guān)村和紫光股份等眾多具備分拆上市概念的個(gè)股都曾出現(xiàn)在漲停榜上。值得注意的是，盡管大唐發(fā)電否認(rèn)有意拆分煤化工業(yè)務(wù)到創(chuàng)業(yè)板上市，但仍然受到A股市場上的資金追捧，與其港股走勢形成鮮明的反差。而就在今年的3月份，ST東北高一分為二，分別成立吉林高速和龍江交通，上市后連續(xù)出現(xiàn)三漲停。考慮到當(dāng)前的市場環(huán)境以及A股市場投資者的偏好，我們認(rèn)為分拆上市概念股仍然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

概念出現(xiàn)恰逢其時(shí)

與ST東北高一分為二的“兄弟”關(guān)系其實(shí)還有些不同，分拆上市概念更多體現(xiàn)為“父子”關(guān)系其即境內(nèi)A股上市公司為“父子”而分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的公司為“子”關(guān)從某種程度來看，分拆上市與傳統(tǒng)意義上的創(chuàng)投概念更為相似，只不是后者是通過創(chuàng)投公司聯(lián)系在一起的。在A股市場上，創(chuàng)股概念股的炒作持續(xù)了相當(dāng)長的時(shí)間，相比較而言，分拆上市概念股的表現(xiàn)才剛剛開始。

就現(xiàn)階段來看，分拆上市概念的提出有點(diǎn)恰逢其時(shí)的意味。一方面是緊縮政策下以銀行、地產(chǎn)為代表的權(quán)重股上漲無力，另一方面是估值壓力下的中小板和創(chuàng)業(yè)板也難以整體大漲。但是，在我們市場中，還是有相當(dāng)多的資金在尋找著投資的機(jī)會。在這樣的背景下，一些概念股倒是很容易在市場中表現(xiàn)出來，只不過，當(dāng)前能持續(xù)表現(xiàn)的概念不是很多。從這個(gè)角度來看，分拆上市概念應(yīng)時(shí)而生，很有可能成為下一階段的熱門題材。

投資應(yīng)側(cè)重價(jià)值挖掘

從理論上來說，在分拆上市之后，原母公司的股東在持股比例以及持股數(shù)量上沒有任何變化，并不影響原公司的內(nèi)在價(jià)值。但是，由于子公司將在創(chuàng)業(yè)板上市，而創(chuàng)業(yè)板公司又可以獲得比主板更高的估值溢價(jià)，那么，在子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益，有利于提高母公司的賬面價(jià)值。

當(dāng)然，大家也都清楚，如果只炒作賬面價(jià)值的話，分拆上市概念股的行情更多將是一種擊鼓傳花的游戲而已。不過，對于那些子公司的價(jià)值確實(shí)被低估的上市公司來說，現(xiàn)在卻是挖掘并發(fā)現(xiàn)價(jià)值的好時(shí)機(jī)。就當(dāng)前A股市場而言，某些上市公司經(jīng)營范圍多元化，主業(yè)不是很清楚，市場對其子公司的估值也不盡合理。如果這些子公司足夠優(yōu)質(zhì)的話，在分拆上市之后，其估值優(yōu)勢將有望得到顯現(xiàn)。就這個(gè)角度來說，分拆上市概念受到市場追捧也是有道理的。

雖然整體概念已有不俗表現(xiàn)，但從投資的背后邏輯及時(shí)間跨度看，我們認(rèn)為該題材在下一階段仍將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

從具體的投資機(jī)會看，建議投資者關(guān)注以下三方面：首先，從行業(yè)選擇看，TMT板塊值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注同方股份、博瑞傳播、紫光股份、誠志股份、華工科技以及浙大網(wǎng)新等個(gè)股；其次，從經(jīng)營的多元化來看，經(jīng)營范圍廣泛、業(yè)務(wù)相對獨(dú)立的上市公司值得投資者深入挖掘。由于這一類的公司相當(dāng)多，我們建議重點(diǎn)關(guān)注張江高科、中關(guān)村、綜藝股份、深鴻基以及泰達(dá)股份等；最后，對參股公司申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO的相關(guān)個(gè)股也值得密切留意。

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