政策落地基金參與期指進入讀秒時刻

2010年04月26日 02:10
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙本報記者馬全勝孫旭

投資股指期貨，基金將不再觀望。《證券投資基金參與股指期貨交易指引》(以下簡稱《指引》)在上周公布后，基金參與股指期貨得到法律法規的充分保障，并且已經進入“讀秒時刻”，期指有望激活基金的創新動力。

備戰期指基金已在暗中發力

就在4月16日股指期貨“發令槍”打響的時候，基金公司并沒有單純地站到“看臺”上。相反，有的在“招兵買馬”擴充金融工程研究力量，有的在積極備戰與股指期貨對接的“一對多”產品，還有的在籌劃交易系統的改造。業內人士指出，隨著《指引》的正式出臺，基金公司對股指期貨的介入將逐漸升溫，基金公司之間的差異化也會越來越鮮明。

據了解，目前大成基金已在準備結構相對簡單、策略簡潔清晰的套保產品。易方達基金相關人士介紹，易方達也在研究和股指期貨對接的“一對多”產品。主要分為和股票風險沒有關聯的絕對收益產品以及帶杠桿的業績主動延伸產品兩類。上海某中小基金公司的一位基金經理向記者表示，他們目前也在籌備可參與股指期貨的創新基金。此外，記者還從一家券商研究所獲悉，包括泰達宏利在內的多家其他基金公司也在積極準備可投資股指期貨的相關產品。

天治創新先鋒基金經理龔煒表示，基金公司會非常樂意介入到股指期貨這項業務中，但由于大多數老基金在合同中并沒有對參與股指期貨相關條款的具體規定，這涉及召開持有人大會進行表決等，因而老基金參與股指期貨的積極性或許依然不高，未來新產品，特別是創新型產品有望成為基金公司參與股指期貨的主力。龔煒指出，“股指期貨有了基金等機構的介入，能夠更好地平抑市場波動；而基金有了股指期貨，將為創新產品提供更廣闊的空間，特別是一些量化基礎比較好的公司，未來新產品的開發會鮮明地強化對股指期貨的運用，而那些對個股發掘比較有優勢的公司，傳統的基金產品將依然是其主導。

會商參與期指策略保本基金受青睞

國泰君安證券金融工程負責人蔣瑛琨博士向記者表示，最近以來，她們與基金公司就股指期貨方面的交流頻率在顯著增加，公募基金對于套期保值的關注度已在提升。

蔣瑛琨表示，《指引》直接影響到不同類型基金運用股指期貨的策略、以及基金公司的產品設計。“從我們與基金的溝通來看，基金公司對股指期貨的需求是多方面的。首先，部分基金對于利用股指期貨進行套期保值和流動性管理比較感興趣；其次，從產品設計來看，基金公司普遍對保本產品有濃厚的興趣，股指期貨的運用將賦予保本基金更高的自由度，《指引》也將推進基金公司對保本基金產品的設計；另外，少數基金公司關心杠桿產品，但目前《指引》較嚴格，預期短期內杠桿基金的設計有一定難度。另外值得一提的是，目前國內指數增強產品主要是基于現貨本身的調整、套利機會等，無法保證絕對alpha，而期指的使用使獲得絕對收益、增強指數成為可能。

而對于基金參與股指期貨對市場的影響，蔣瑛琨強調，考慮到基金內部制度建設、投資策略與流程、投資前期準備、系統構建還需一定時間，預期短期內參與股指期貨的基金數量不會很多，需要一個漸進的過程。在較多基金逐步介入市場后，會促進股指期貨的定價更有效率，期指的日內波動也有望減小，并促進股指期貨的價格引導與發現。蔣瑛琨同時指出，“當基金真正參與股指期貨交易時，對滬深300 指數權重股的需求或稱話語權才具有一定的意義。

此外，大成基金金融工程部執行總監高貴鑫表示，短期來看，基金參與股指期貨雖然增加了股指期貨的參與者，會在一定程度上起到增強市場流動性的作用，但一方面基金的投資規模受到嚴格限制，另一方面基金也會本著高度謹慎的原則參與股指期貨投資，因此新增的投資規?？赡苁欠浅Ｓ邢薜?，難以對期指和股指產生實質性影響。但長期來看，基金參與股指期貨不會對期指和股指的走勢產生實質性影響。