股指期貨迎來定海神針

2010年04月26日 10:01
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：申屠青南

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□本報記者 申屠青南

隨著監(jiān)管部門下發(fā)“開閘令”，基金公司、證券公司即將進入股指期貨市場，QFII、保險資金、社保基金等其他機構(gòu)投資者也正摩拳擦掌，等待參與股指期貨交易。機構(gòu)投資者的陸續(xù)入場，意味著股指期貨市場真正開始步入平穩(wěn)有序的機構(gòu)時代。

自4月16日掛牌交易以來，股指期貨的成熟度遠超市場的預(yù)期，股指期貨在資本市場中迅速進入“角色”——六個交易日累計成交71萬余手。一周來，股指期貨表現(xiàn)出一些成熟市場的特征：比如，沒有出現(xiàn)“炒新”特征：流動性充裕、投資者成熟穩(wěn)健，這些特征為機構(gòu)投資者參與套期保值夯實了基礎(chǔ)。盡管短線交易頻繁，但這些成熟投資者的風(fēng)險意識強，大大降低了系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能性。令人遺憾的是，包括基金、券商等機構(gòu)投資者卻無緣股指期貨“頭班車”

根據(jù)國外經(jīng)驗，機構(gòu)投資者是股指期貨市場舉足輕重的角色。這個市場的一邊是機構(gòu)等套期保值者，另一邊是投機者。機構(gòu)投資者的缺席，無疑會增強投機交易的力量；當(dāng)然如果沒有投機者的參與，套期保值者鎖定利潤的目的也難以實現(xiàn)。

中金所數(shù)據(jù)顯示，在股指期貨目前約14000名已成功開戶的投資者中，超過90%的投資者為自然人，法人投資者約占2%的比例。這些投資者中，有超過90%的賬戶是商品期貨的“老手”

令人欣慰的是，股指期貨上述投資者結(jié)構(gòu)體系，將隨著基金、券商等機構(gòu)投資者的陸續(xù)進場而得到改觀。《證券投資基金從事股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》發(fā)布實施后，按照一定風(fēng)險控制要求，證券投資基金從證券公司將被引入為股指期貨的交易群體。(下轉(zhuǎn)A02版)

(上接A01版)而伴隨著機構(gòu)投資者有序進入股指期貨市場，穩(wěn)定資本市場的隊伍進一步擴大。同時，對于基金、券商等特定機構(gòu)投資者而言，他們可以借助股指期貨進行更加完善的風(fēng)險管理。

可以預(yù)見，隨著機構(gòu)投資者逐步進入股指期貨市場，不僅使這個市場的投資者結(jié)構(gòu)得以改觀，還將有助于股指期貨市場本身的價格發(fā)現(xiàn)功能的充分發(fā)揮。從股指期貨第一周的上市情況來看，股指期貨和現(xiàn)貨市場之間聯(lián)動明顯，關(guān)聯(lián)度之高已達到成熟市場的特征。預(yù)計在基金券商等機構(gòu)投資者參與股指期貨市場以后，股指期貨和股票市場之間的關(guān)聯(lián)度將進一步得以提升，其服務(wù)于資本市場和國民經(jīng)濟的功能也將進一步發(fā)揮。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在套利交易、投機交易之外，以參與套期保值交易為主要目的的機構(gòu)投資者，將作為股指期貨的“定海神針”，在穩(wěn)定股市和促進股指期貨服務(wù)于資本市場功能等方面發(fā)揮重要作用。從這個意義講，機構(gòu)投資者的有序入市，是中國金融衍生品市場建設(shè)的里程碑。

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