對話巴菲特：你所能犯的最大錯誤

2010年04月26日 10:16
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：楊琳樺 閆萌

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楊琳樺 閆萌

內(nèi)布拉斯加州，奧馬哈市。

在一年一度、聞名全球的巴郡公司年會(“Berkshire Hathaway Annual Meeting”)即將召開前，這個安靜的美國小城迎來了一批重要客人，他們是來自美國一流高校MBA班的100位尖子生，而宴請主人正是“奧馬哈的先知、圣賢”，被美國人稱為是“除父親外最值得尊敬的男人”——沃倫·巴菲特(Warren Buffett)。

在宴請學(xué)生品嘗他最鐘愛的牛排前，巴菲特與100位“美國的未來”展開了封閉式對話，其坦承、交心，讓人想起喬布斯在斯坦福的那場著名演講——在這里，重要的不是具體的投資攻略，而是“人生選擇和經(jīng)驗(yàn)”

“我希望你們認(rèn)識到，筆頭和口頭交流的技巧非常重要。如果我可以給你們一個建議的話，你們真要在這方面下功夫。我相信你們每個人都有一個很好的未來，我現(xiàn)在愿馬上掏出10萬美金去購買你們每個人未來的10%的現(xiàn)金流。”換言之，巴菲特相信在場的每位未來至少能賺100萬美金：“但如果你們能把你們的口頭和筆頭交流技巧再提高一個層次，你們可以把自己的價值至少再提高50%。

在巴菲特的故鄉(xiāng)奧馬哈，這位有史以來最偉大的投資家開著一輛并不奢華的汽車，看上去很普通，但依靠股票、外匯市場的投資，他是世界上數(shù)一、數(shù)二的富翁。

2010年，巴菲特以凈資產(chǎn)470億美元位列“福布斯榜”第三名；而隨著巴郡公司近期公布的2009年亮麗成績單，其一貫的選股策略及巴郡的投資標(biāo)的又已再次在美國市場上掀起一股“效法旋風(fēng)”

巴菲特曾將他的投資理念歸結(jié)為三點(diǎn)：把股票看成許多微型的商業(yè)單元；把市場波動看作朋友而非敵人(利潤有時候來自對朋友的愚忠)；購買股票的價格應(yīng)低于你所能承受的價位。換言之，他購買股票的基礎(chǔ)是：假設(shè)次日關(guān)閉股市、或在五年內(nèi)不再重新開放。

在價值投資理論看來，一旦看到市場波動而認(rèn)為有利可圖，投資就變成了投機(jī)，“沒有什么比賭博心態(tài)更影響投資。”如今，巴菲特所倡導(dǎo)的“價值投資理論看已風(fēng)靡世界，但事實(shí)上，很少有人能像他一樣數(shù)十年如一日地堅(jiān)持下去。

像大部分功成名就的美國老人一樣，對現(xiàn)年80歲的巴菲特而言，有兩件事非常重要：一是“慈善”，另一即“傳承”

四月春日伊始，這場有關(guān)這位老人如何認(rèn)識自己的更多細(xì)節(jié)和經(jīng)驗(yàn)的對話，本報特派記者全程參與。

“你能犯的最大錯誤”

問：你以前有沒有經(jīng)歷過什么挫折，又如何看待這些失敗？

巴菲特：肯定有。比如我以前特別不敢在公眾場合講話，不敢表達(dá)自己，我一直覺得這是個問題。高中畢業(yè)后，我曾經(jīng)去“卡耐基”的Public Speaking訓(xùn)練班，我都已經(jīng)寫好了一個100美金的check(繳費(fèi))，但到門口時又害怕，沒有去成。后來我回家左思右想，覺得如果我不能克服的話，這將成為我人生中的一大障礙。后來我我就又去把這個班報了。

我想，人不要怕犯錯。我人生中犯過的錯，沒有任何一個失敗或錯誤，最后沒有成為一個實(shí)際上好的東西的。比如，當(dāng)時我不敢在公眾場合講話，反倒讓我自己能對這個事特別重視，我就真的去報班，并刻意訓(xùn)練自己。現(xiàn)在，這反倒成了我的一個長項(xiàng)。

要是我沒有在這個方面訓(xùn)練好的話，我想，我都不敢去向我的妻子求婚，讓她嫁給我。所以，所有所謂壞的或失敗的事背后其實(shí)都有一些好的東西在里面。你一定要相信，“信仰”(Faith)是很重要的，你要相信某個東西，到時候，這些壞的事情或暫時失敗的事最后都會自己化解，變成一個好事。

有時候，人生真的是“塞翁失馬、焉知非福”。我年輕時曾與我們州最漂亮的女孩約會，但最后沒有成功。我聽說她后來離過三次婚，如果我們當(dāng)時真的在一起，我都無法想象未來會怎么樣。所以其實(shí)，你能犯的最大的錯誤，你人生中的最重要決定是，跟什么人結(jié)婚。只有在選擇未來伴侶這件事上，如果你真的選錯了，將讓你損失很多。而且這個損失，不僅僅是金錢上的。

問：你現(xiàn)在怎么看自己的競爭優(yōu)勢和長處？

巴菲特：其實(shí)，我對公司運(yùn)營是一竅不通的，有時候我到工廠去，連男廁所都找不到。(笑)但我很清楚我的優(yōu)勢是什么。對我而言，投資最重要的是兩點(diǎn)，一是能找到“護(hù)城河”(Moat)，這也是我自己的一個哲學(xué)，所謂“護(hù)城河”是說，我所投的這個公司或生意是競爭者很難進(jìn)入與我競爭的，就好像一個護(hù)城河一樣，我建立起很高的城墻，別人隨便攻不破我，這是我判斷要不要投一個公司時非常重要的標(biāo)準(zhǔn)之一。

第二點(diǎn)是，要有“沒有利用過的定價權(quán)”(Untapped Pricing Power)。這個意思是說，我現(xiàn)在可以不去漲價，但是，我隨時都可以漲價，我現(xiàn)在先把這個公司買下來，買下后我再去提價。這個定價權(quán)還沒有完全被開發(fā)，沒有完全被用上。

比如，我以前曾投過一個巧克力公司叫“See's”，這是美國非常有名的一個巧克力品牌。買巧克力很多時候是人們在情人節(jié)或節(jié)日時去買，很多時候又是男人買給自己妻子或愛人。通常，他們每年買的時候不會記得去年一年是花了多少錢買巧克力。我認(rèn)為這就是一個很好的生意。我在家里裝了一個“魔鏡”，每年快到情人節(jié)時，我就對魔鏡說：“魔鏡魔鏡，今年我可以把See's巧克力提價多少？”這個生意的好處是，它其實(shí)每年都在漲價，而這個毫無影響產(chǎn)品本身的銷售量。

“萬變中不變的東西”

問：你在選擇投資時，會怎么去看一個公司？

巴菲特：我提一點(diǎn)“品牌聯(lián)想”。比如我投可口可樂，這個東西會讓人想到快樂，那么可口可樂在奧運(yùn)會時去做廣告，這個聯(lián)想就和我們的品牌相符合；又比如我投Gillette，這是一個在全球有80%幾市場份額的剃須刀品牌，代表“男孩向成熟男人過渡”(Transition to Manhood)，那么當(dāng)美國系列棒球賽舉行時，Gillette會去做廣告，因?yàn)闀泻芏嗄贻p男孩去看。我每天都在想，對一個產(chǎn)品和公司來說，能夠贏得消費(fèi)者的心理是最重要的，你贏得消費(fèi)者心理，你就贏得了市場。

再比如，我會比較喜歡像啤酒或剃須刀這些產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樵谶@些行業(yè)中，基本沒有“無品牌”(Generic Brands)的產(chǎn)品，或者雜牌東西對有品牌商品的威脅非常有限。這樣，產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性會比較強(qiáng)，而通常而言，這些有品牌產(chǎn)品的“護(hù)城河”也更高，更不容易被別人攻破。相比而言，我的See's 巧克力生意就會更容易受到雜牌競爭，我就指望那些買了雜牌巧克力的丈夫在送給妻子時說：“親愛的，我買了便宜貨……”(笑)

問：你為什么不投科技類的產(chǎn)業(yè)？現(xiàn)在，科技公司非常多，發(fā)展也很快。

巴菲特：它不是我的優(yōu)勢。對科技公司認(rèn)識最深刻的人，我可能在全世界的前一千、前一萬名都排不到。我很清楚自己的優(yōu)勢，世界上有成千上萬個公司，我一般會把公司分為三類：“好的公司”、“不好的公司”，以及“很難的公司”

好的公司、不好的公司，是我花半天時間就能夠看出來的，而那些花了半天時間看不出來的，我也不會強(qiáng)迫自己花半個多月時間去看。我不會強(qiáng)迫自己花費(fèi)很多時間在一個我不能“Figure out”的公司上。我不是天才，但是我在某一些領(lǐng)域比別人更聰明更有見解。我覺得對一個人來說，最重要的，就是呆在那些你有優(yōu)勢的領(lǐng)域，不要隨便走到別的領(lǐng)域去，你一定要有“Focus”，要的Stay Around”

再舉一個例子是口香糖的生意。這個世界發(fā)展再快、科技進(jìn)步再快，大家對口香糖的需要是不會變的。這一點(diǎn)，連我的朋友比爾·蓋茨都同意。我從來在投資中都是找“萬變中不變”的東西，這樣能把風(fēng)險降低。

問：很多人在做投資時，情緒會受外界影響。比如可能你投的公司發(fā)生了很大波動，又比如你看到別人賺了很多錢。這些年來，你一般怎么控制你的情緒，去進(jìn)行理性投資？

巴菲特：有效控制情緒，能夠讓我的投資收益再提高30%。(笑)這一點(diǎn)，的確非常重要，我也得益于呆在奧馬哈這個小鎮(zhèn)，因?yàn)檫@是一個相對不受外界影響的地方，沒有什么豪華餐廳，也沒有什么大的Shopping Mall，非常安靜。

我想，你每天進(jìn)辦公室時，去看和分析那些信息和資料，很重要的一點(diǎn)，即要保持一個穩(wěn)定情緒和清楚的思維框架。可能是同樣一個事實(shí)，但由于你情緒的波動，可能會產(chǎn)生一些影響，所以最重要的是，保持一穩(wěn)定性”

我覺得作為一個好的投資者必須有兩點(diǎn)：第一，必須要有一定智力(Intelligence)，幸虧不是需要很多的智力(笑)；另一點(diǎn)就是你這個人的脾氣、個性(Temperament)是要符合這件事，你要能相對保持一個穩(wěn)定情緒。

“他們瘋了”

問：你對金融危機(jī)后美國政府經(jīng)濟(jì)政策的一些看法是？

巴菲特：金融危機(jī)產(chǎn)生了一些很不好的影響。當(dāng)時金融危機(jī)時，大家都已不太在乎每個人的信用和質(zhì)量到底怎么樣，你自己的信用和質(zhì)量已不重要，更重要的是，別人如何認(rèn)為你的信用和質(zhì)量，因?yàn)槟鞘欠浅？只诺臅r候，沒人真正會去花時間想一個公司的能力和價值，比如這個公司以后有沒有能力把錢還給我等。你可以信用記錄很好，但是我作為銀行的話，我就是不相信，而你也無法證明給我。

我對金融危機(jī)后美國政府在經(jīng)濟(jì)政策上的一些看法是，美國政府應(yīng)使用一些更有力(Aggressive)的稅收政策，不然很難持續(xù)下去。好比你看我們公司，我們雇員的年薪有賺6萬-80萬美金不等，他們平均交的稅是34%所得稅，但我自己卻只交16%的稅，因?yàn)槲液芏噱X是透過投資賺來，稅比較低，如果你是工資的話，所得稅就比較高。但是我自己都覺得，我交這么一點(diǎn)稅是不夠的。

問：你對現(xiàn)在的中國怎么看，有沒有想過在中國有更多投資？

巴菲特：我對中國從來都是特別有信心的，我覺得中國的增長不是一時半會的一個虛像，而是一個實(shí)實(shí)在在、持續(xù)性的東西。中國有非常聰明、非常勤奮的人，美國也有非常勤奮的人，但在過去50年中，美國比中國發(fā)展要快很多，是因?yàn)橐郧懊绹幸粋€更好體制能把人的潛力充分發(fā)揮，但是我看到，現(xiàn)在的中國也已經(jīng)有一個比較好的體制，能把人的潛力充分發(fā)揮，這是一件不可思議的事，這個力量太大了。

我這里說的體制差異是指，你是更鼓勵那些天生繼承的產(chǎn)業(yè)、皇帝的孩子還是去鼓勵真正努力工作的人，那些真正優(yōu)秀的人是否能獲得機(jī)會。從這點(diǎn)而言，中國還有更多的人的潛力可以釋放出來。我與比爾·蓋茨是在1995年第一次去的中國。在這15年中，中國整個經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了非常大的一個成長，未來路上可能還會有一些小挫折，但我覺得，中國未來的增長是不容置疑的，這個增長主要還是來自于把人的潛力完全發(fā)揮出來。

我在中國主要投過兩個公司。一個是中石油，還有一個是比亞迪。我投中石油時，沒有看股價，我通常都是先不看股價，因?yàn)榕率苡绊憽Ｎ蚁仁强戳酥惺偷幕举Y料，自己做了一個估值，然后發(fā)現(xiàn)公司值1000億美金，但當(dāng)時中石油股票所反映出的價值只是350億美金，等于說可以翻三倍，于是，我就買了中國政府能夠允許的最多限數(shù)。后來有一次，中石油還專門派了一個投資者關(guān)系部的人過來講，因?yàn)槲沂且粋€很大買家，但其實(shí)，我什么也沒有聽懂(笑)。一年半前，我投了比亞迪，比亞迪有非常多的技術(shù)工程師，他們的CEO王傳福是一個不平凡(Extraordinary)的人，我也是很看好他們的管理層。

問：你怎么看目前的中美關(guān)系。

巴菲特：我感覺，美國政府有一撮人故意拿中國當(dāng)“替罪羊”(Scapegoat)，這簡直是瘋狂、不可理喻的。其實(shí)說到底，我覺得全世界人民都應(yīng)該希望中國更繁榮。你想想，難道有誰希望一個有占全世界人口20%左右的國家永遠(yuǎn)都那么窮，然后這個國家再擁有核武器的話，難道這樣的世界是大家想要的嗎？

我覺得未來世界最大的一個危險是，第三世界或窮兇極惡的國家或一小撮人擁有核武器或生化武器。所以，如果世界其他地方的人生活水平能夠提高的話，其實(shí)對所有人都是一樣的，是好事。

我的感覺是，未來一年中美國政府可能會有一撮人，可能希望盡量把這個問題弄大，可能出于一些政治目的，希望找一些替罪羊。我希望你們這些年輕人在對待這些問題時，能有一個自己的“過濾器”，不要隨便被這些東西影響。

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