同方股份率先策劃分拆上市 有否超額收益尚待時日

2010年04月27日 03:00
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者 郭成林

同方股份今日公告，正研究相關政策和規定，評估對國家重點鼓勵發展的擁有自主知識產權的高新技術領域以及環保、水務、建筑節能等節能減排領域的業務境內外分拆的可行性，并依此擬定相關方案。

此公告一出，隨即使同方成為“分拆概念股”中首家給出確實回應的公司。而據上證報資訊統計，同方參股的百視通、同方水務、同方環境等接近或滿足分拆上市條件。

此前3月31日，ST重實自稱因分拆上市政策未明朗，主動撤回參股公司瑞斯康達于創業板IPO申請。也正在這一天，證監會召開創業板溝通會，首次傳出了準允分拆上市的消息。

消息公布后，數十家券商、基金投研部門埋頭挖掘分拆概念股；各大投行與上市公司也密切接觸，研討分拆可行性與運作細節；市場游資更是瘋狂炒作相關題材股票，幾乎成為4月弱市中的唯一亮點。

直至4月22日，大唐發電率先捅破窗戶紙，公司澄清無分拆上市計劃，股價應聲大跌。一天后，海虹控股亦步入了相同命運。

如今，同方已然承認正在研究分拆可能，但至市場出現首單還需多久？

資料顯示，溝通會傳出分拆上市的相關要求與2004年出臺的《關于規范境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》原則大體相同，前者可謂是后者政策邏輯上的延伸。

由此，在實施細則尚未明確的情況下，參考A股分拆境外上市流程，同方首先須聘請中介入駐、著手改制理賬；完成后公布分拆預案，進而提交股東會審核；通過后再獲各地主管部門批準直至證監會批文；最后分拆出的公司進入創業板IPO審核流程。

以上一系列環節可能需要較長一段時間。而目前市場炒作分拆概念，根本動力在于創業板與主板間數倍的估值差距。將來即使上市成功，大幅擴容后的創業板整體估值水平是否能維持目前現狀，還是一個未知數。

此外，分拆上市是否存在掏空上市，能否在經營層面上帶來“母子共榮”？也將成為未來監管重點。統計顯示，自2000年北大青鳥首嘗“頭湯”——分拆青鳥環宇于香港創業板上市后，A股市場僅有7起直接分拆案例(未統計剝離上市等間接分拆情況)，但僅同仁堂分拆同仁堂科技、友誼股份分拆聯華超市后實現經營同上臺階，其余或徘徊微利、或連年虧損、更有托普軟件分拆托普科技后雙雙退市的反面典型。

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