國際債務危機是否會擴大化

2010年04月29日 16:34
來源：鳳凰網財經

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核心提示：國際評級機構連續調低希臘、葡萄牙和西班牙的主權債務等級，甚至直接將希臘債務等級降低為垃圾級，使其喪失國際市場融資資格。這會不會成為成為國際債務危機顯性化的第一個骨牌，二次經濟探底是否會出現，這是決定市場走勢的關鍵性因素之一。

國際評級機構連續調低希臘、葡萄牙和西班牙的主權債務等級，甚至直接將希臘債務等級降低為垃圾級，使其喪失國際市場融資資格。這會不會成為成為國際債務危機顯性化的第一個骨牌，二次經濟探底是否會出現，這是決定市場走勢的關鍵性因素之一。

一、國際債務危機顯性化

在將希臘和葡萄牙主權評級調低后，4月28日晚間知名信用評級機構標普宣布，將西班牙的長期主權評級從“AA+”降至“AA+”可以說，遭受巨大債務壓力的歐洲區主權國家，目前面臨著重重壓力。

實際上本欄目曾強調過，考慮到歐洲債務普遍超過3%的赤字率水平，在經濟較為低迷的現實狀況下，一旦這種債務評級調低的趨勢蔓延，那整個歐洲區的隱性債務風險就會全部轉化為顯性債務風險。而從另一方面來看，由于目前低迷的經濟需要寬財政支撐，一旦債務風險顯性化，則通過寬松財務政策穩定經濟的可能性就會進一步削弱。同時值得關注的是，美國評級機構接連調低歐洲主權債務等級，也頗有趁火打劫的意味，客觀效果是壓低歐元支撐美元。

二、對實體經濟沖擊

對于市場而言，債務危機的爆發本身不是最重要的，重要的是其爆發的時間點。目前正處于經濟復蘇的關鍵時期，而支持這種復蘇維系的關鍵則是貨幣供應的穩定維持。尤其對于歐美這類高度依賴金融市場穩定繁榮和信用擴張的實體而言，債務導致的信用收縮和預期下調無疑是個大麻煩。

更何況，由于國與國之間的利益不協調，相互博弈也在降低一致行動所可能獲取團體最大利益化的可能性。比如德國和希臘在債務危機爆發過程中的態度不統一，導致市場預期混亂，從而引發了市場的進一步走低，希臘債務危機也才糜爛至今。

而更有甚者的是，美國也很可能在這一過程中渾水摸魚。實際上，目前市場也擔憂在經濟低迷的背景下，各主權將如何應對債務風險的壓力，以及如何化解這一難題。

三、市場憂慮是否會變為現實

我們認為，本次債務危機完全爆發的可能性并不如市場所預期的那樣大。這是由于以下因素：

首先，由于債務風險的擴大化，導致歐洲區國家可能會開始逐步形成一個協調一致的步驟，危機的壓力會讓內部矛盾暫緩，從而為解決問題奠定一定基礎。如果債務危機有擴大化的趨勢，那么從根本上也不符合目前對救助希臘持不積極態度的歐洲大國(德國)的根本利益。

其次，考慮目前債務赤字的實際情況暴露較為充分，沒有一個超預期的因素刺激，導致市場劇烈波動的因素暫時不存在。

最后，結合考慮國內的市場現狀，政府財政赤字狀況還不算太嚴重，尤其是中央政府的赤字并不算太高，因此債務風險擴大并沖擊國內的現實環境也不是太明顯。