中小房企捂緊錢袋 09年派現(xiàn)大幅縮水

2010年04月30日 04:51
來源：中國證券報－中證網

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□中證證券研究中心王維波

統(tǒng)計顯示，地產行業(yè)上市公司2009年派現(xiàn)合計51.54億元，同比增加5.59%，大大低于業(yè)績的增幅。其中，中小地產公司分紅下降十分明顯，派現(xiàn)金額同比大幅減少，部分公司甚至取消分紅。融資困難和在建項目資金需求成為了減少分紅的主要原因。

派現(xiàn)相對不足

根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按申萬一級行業(yè)分類，截至29日有108家房地產類上市公司披露了2009年年報，擬派現(xiàn)的42家公司合計派現(xiàn)金額為50.82億元，比2008年度51家公司的派現(xiàn)額48.81億元增長4.12%。從這方面看，2009年房地產類上市公司分配及派現(xiàn)情況比2008年略有上升。

但如果與上市公司2009年的業(yè)績增長幅度相比，分配特別是派現(xiàn)情況就顯得不足了。數(shù)據(jù)顯示，這108家公司2009年歸屬于公司股東的凈利潤同比增長51.7%，而同樣這些公司2008年凈利潤的增幅僅為10.52%。這說明，2009年房地產類上市公司業(yè)績的大幅增長并沒有在分配特別是派現(xiàn)方面相應體現(xiàn)出來。

進一步分析表明，一些公司減少分配及派現(xiàn)是考慮到房地產市場未來不確定性。從不少上市公司2009年報看，對2010年房地產業(yè)形勢都有著某種擔心。認為政府出臺的一系列調控措施必將對房地產市場的發(fā)展產生重要影響，使房地產企業(yè)面臨更多的不確定因素。因此雖然2009年總體業(yè)績良好，但將現(xiàn)金留存下來以應對可能出現(xiàn)的資金面趨緊狀況成為首要選擇。如某公司就表示，公司目前正處于擴張發(fā)展關鍵期，項目投資逐漸增多，未分配利潤留存下來有利于公司發(fā)展。實際上，許多公司對于2009年度不分配的理由幾乎一致。這也表明，房地產類上市公司雖然2009年業(yè)績良好，目前正不差錢”，但對2010年的形勢還是保持了謹慎態(tài)度。

大公司是派現(xiàn)主力

盡管不少房地產公司少分配或不分配，但畢竟2009年派現(xiàn)總額有所上升，原因主要是大型房企派現(xiàn)力度加大，可以說，規(guī)模大業(yè)績好的大型房企成為2009年派現(xiàn)的主力。

數(shù)據(jù)顯示，在股本超過15億股的12家公司中，2009年派現(xiàn)超過2008年的有6家，持平的有4家，僅有2家派現(xiàn)減少。這12家公司派現(xiàn)總額達到33.22億元，占全部派現(xiàn)公司派現(xiàn)總額的65.37%，其中龍頭萬科2009年派現(xiàn)總額達到7.7億元，比2008年上升40%；而張江高科、泛海建設派現(xiàn)額同比增長都超過了100%。

這表明，大型房地產類上市公司成為支撐2009年板塊派現(xiàn)額同比有所上升的主要力量。

大型公司派現(xiàn)能夠增長主要還是這些公司實力強大，現(xiàn)金流充足，未來雖可能出現(xiàn)更多的不確定性因素，但抗風險能力更強。如萬科2009年實現(xiàn)凈利潤達到53.3億元，同比增長32%，經營性現(xiàn)金流凈額達到92.53億元，年底擁有貨幣資金超過230億元。

小型公司現(xiàn)金流堪憂

小型房地產公司由于實力較弱，項目發(fā)展不均衡，業(yè)績通常波動較大，資金狀況受行業(yè)經營環(huán)境影響很大。數(shù)據(jù)顯示，盡管2009年行業(yè)形勢很好，但總股本在2億股以下的已披露年報的19家公司中凈利潤同比增長的僅有6家，而下降的達13家。就2009年經營性現(xiàn)金流凈額看，這19家公司合計僅為21.39億元，年底所擁有的貨幣資金合計僅34.59億元，甚至遠遠低于1家大型公司。

因此在派現(xiàn)方面更是不足，如股本在5億以下的17家小型房地產公司2009年派現(xiàn)額上升的只有3家，持平的1家，其它13家都有大幅減少，其中7家沒有派現(xiàn)。這17家公司2009年派現(xiàn)總額合計僅為2.63億元，同比下降57.65%，占全部派現(xiàn)額的比例僅為5.18%。

這表明，小型房產公司不僅盈利能力弱，派現(xiàn)能力更是不足，這也是2009年房地產類上市公司業(yè)績大增而派現(xiàn)不足的主要原因。