存款準備金率上調：加息預期減緩？

2010年05月04日 02:42
來源：第一財經日報

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李彬 季桓永

央行日前決定再次上調存款準備金率，分析人士認為，此舉或將延緩加息預期。

從5月10日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率將上調0.5個百分點，這是央行在4個月之內第三次上調存款準備金率。上調后，大型金融機構法定存款準備金率將達到17%。

央行同時稱，農村信用社、村鎮銀行存款準備金率暫不上調。

多位分析人士表示，央行再度上調存款準備金率，收緊流動性的政策意圖明顯。這同時凸顯數量型貨幣政策工具優先的思路，央行對待加息依然較為謹慎。

“這應該可看作貨幣政策向常態的進一步回歸，目前還不能輕言適度寬松貨幣政策的退出。”一家國有大行投行部人士表示。

旨在收緊流動性

分析人士指出，存款準備金上調主要是回收流動性，0.5個百分點凍結的資金規模在3000億元左右。

當前銀行體系流動性充裕的局面并未改變。從一季度的超儲率來看，3月末金融機構超儲率為1.96%，分別比上月末和上年末下降0.2和1.17個百分點，但仍比去年最低時的8月份高0.65個百分點。

“信貸額度的限制使得商業銀行手中并不缺錢。3年期央票在利率下降1個基點的情況下依然放量發行，銀行的資金配置壓力可見一斑。”一家股份制商業銀行人士對《第一財經日報》表示。

4月22日，央行在銀行間市場發行900億元3年期央票，發行量較前一次增加750億元，但發行利率卻從前次招標的2.75%意外下行至2.74%。

上述國有大行人士指出，由于信貸受限，多數商業銀行面臨著較大的資金配置壓力，由于3年期央票具有更高的收益率和較好的流動性，因此受到機構的青睞。

目前，對于信貸投放的控制依然嚴格。數據顯示，一季度新增貸款2.6萬億元，按照此前監管部門全年7.5萬億元的貸款增量和季度“3：3：2：2”的分布格局來看，超出計劃3000億元。

監管部門相關負責人上月指出，要切實把握信貸投放節奏和速度，嚴格控制好信貸投放增量，一季度多投放的信貸增量，二季度要堅決壓回。

而近期一系列樓市調控政策的出臺使得貸款需求有所下滑，市場預期銀行流動性將繼續保持比較寬松的狀態。

此外，外匯占款的居高不下也增加了央行回收流動性的壓力。

根據央行數據，一季度金融機構新增外匯占款7491億元，新增額為去年同期的2.1倍。3月末，人民銀行外匯占款余額同比增長19.27%，增速比上月加快。

“如果今年前兩次存款準備金率調整主要指向信貸過快增長，本次調整則很可能是因為升值預期造成的外匯占款重回3000億元左右的較高水平。興業銀行資金營運中心資深經濟學家魯政委指出。

中信證券首席宏觀分析師諸建芳也認為，目前國內經濟出現過熱局面，熱錢涌入，上調存款準備金率將對外匯、外部資金流入等影響較大，是央行對沖外匯占款較多的需要。

減緩加息預期

此次存款準備金率的上調令近期市場對央行加息的濃厚預期得到緩解。

上述國有大行人士認為，連續三次上調存款準備金率說明央行更傾向于優先使用數量型貨幣政策工具，加息將會比較謹慎。

興業證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來物價壓力再度浮現，但因房價環比下降，政府將暫緩加息。

申銀萬國一位債券分析師表示：“央行非常關注資產價格。目前樓市調控對資產價格形成打壓，但三季度到四季度預計有些風險，經濟有可能下行。

也有部分人士保持對年內加息1~2次的預測。發改委一位人士近日表示，未來加息可能要比人們預期的來得快。

他認為：“從目前來看流動性比人們想象的還要寬松，除了要動用央票的手段，可能還會動用法定存款準備金率的手段，盯住銀行的超儲率。如果這些手段都不能奏效，就會考慮加息，但是未來更有可能采取不對稱加息，比如定向針對房地產的利率，取消一切優惠政策，加收懲罰性利率，這都是有可能的。

此外，不少人士認為存款準備金率仍有上調的可能。上述國有大行人士就注意到，此次上調后，大型金融機構的存款準備金率距離2008年的高點還有0.5個百分點；而從更長時間來看，存款準備金率甚至曾超過20%。

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