存準率和股市沒有宿命關系它只是當前趨勢的加速器

2010年05月04日 03:49
來源：每日經濟新聞

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每經記者劉明濤

0.5個百分點！存款類金融機構人民幣存款準備金率(簡稱存準率)再次上調！

就在滬深兩指于4月份連續下挫7.67%和10.66%，創近7個月新低后，央行又一次在大假期間上調存準率。2010年前4個月全球表現最差的A股市場，在此次政策出臺后，到底將何去何從？出乎意料的調控，會不會讓在期指市場殺紅眼的空頭繼續做空呢？一切的謎團，給5月市場帶來了重重變數。

《每日經濟新聞》通過對比歷史上央行多次調整存準率后市場的短中期走勢后發現，存準率與股市并沒有必然聯系，但是它卻往往成為股市當前趨勢運行的“加速器”

大盤處下跌趨勢準備金率再上調

4月A股以一根大陰線收盤，上證指數連續跌破3100、3000以及2900點三道大關，收于2870.61點，月跌幅7.67%；而深證成指則更是慘不忍睹，月跌幅高達10.66%，收于11162.5點。

業內人士稱，4月份A股大跌主要由于國家接二連三地推出新政打壓樓市，國十條的出臺更是讓一線城市樓市的成交量大幅萎縮，樓市連動股市，在萬科A以及保利地產等一線地產股的帶頭暴跌下，股指大幅回落，此輪地產調控引發的資本市場暴風驟雨出奇猛烈，令人始料未及。

另外，從4月16日股指期貨合約正式上市后，A股持續下跌明顯放大了利空效應和股指波動的區間，這種惡性循環使得市場人氣遭受嚴重打擊，導致股指進一步加速探底。僅4月下半月，滬深兩指便分別下挫8.3%和10.10%。A股連續暴跌，也將2月、3月份兩根小陽線被完全吞噬，成為今年全球表現最差的資本市場。

就當投資者認為否極泰來時刻已到時，央行在五一小長假期間再次上調存款類金融機構存準率0.5個百分點，農村信用社、村鎮銀行則暫不上調。調整后，大型金融機構存準率已經高達17%，離2008年6月7日創造的最高點17.5%僅一步之遙。

正在經歷一波持續弱勢震蕩調整的A股，5月又將再度面臨市場環境變化的挑戰。那么，存準率的上調，到底會對股市產生怎樣的影響呢？業內人士指出，雖然存準率上調從根本意義上說利空股市，但是兩者并無直接關聯，不過通過對歷史多次調整準備金率進行梳理，可發現此動作往往成為股市當前趨勢的“加速器”

2007大牛市為股指推波助瀾

《每日經濟新聞》統計發現，在2007年的大牛市中，央行曾10次上調存準率。2007年1月5日，央行上調存準率至9.5%，上調幅度為0.5%，雖然上調當日上證指數大幅回落，但是這并沒有改變市場整體向上的運行趨勢，在央行2月16日再調存準率之前，該指數在此30個交易日時間依舊累計上漲了10.21%。

當年2月16日，央行將存準率上調至10%，時隔一個多月的再次調整，依然未對股指造成任何負面影響，相反的是，在接下來30個交易日里，上證指數再次累計上漲9.97%，并成功突破3000點。

此后，在2007年4月5日、4月29日以及5月18日，央行連續三次上調存準率，調高至11.5%。令人意想不到的是，在這三次密集調整期間，上證指數加速上揚，僅僅在27個交易日里便上漲了22.44%，并突破4000點大關。在之后2個多月期間，這種上漲勢頭依然延續，在7月30日央行上調存款金之前，指數依然累積了9.01%的區間漲幅。

從2007年7月底至上證指數創出歷史新高6124點之間，央行還三次上調了存準率，截至當年10月13日，存準率已經被調高至13%。

在這一波大牛市中，央行雖然多次上調存準率，股指在調整當日也呈現出漲跌互現的走勢，但是通過對短中期運行情況來看，上調存準率并沒有改變整個市場的運行趨勢，反而加速當時趨勢的發展。

2008年大熊市加速大盤下跌

不僅僅是在牛市中，存準率的調整對股指運行趨勢起到加速作用，在2008年熊市里，存準率的連續上調以及下調，對股市則起到助跌的作用。

在美國次貸危機以及大小非解禁潮洶涌而至的影響下，A股市場于2008年走出了一波大熊走勢。

2008年1月14日，在上證指數再次突破5500點后，股指便一路下滑，1月16日，央行上調存準率0.5%，使得存準率增至15%，這一時點的調整動作，也讓剛剛掉頭向下的A股市場加快了下跌速度，在3月18日再次上調之前，上證指數在39個交易日里暴跌29.83%。

隨后在3月18日，4月16日以及5月12日，央行接連分別上調存準率0.5%，此番連續上調，雖然對市場影響減小，但到6月6日之前，近3個月時間內，上證指數仍然下跌了12.84%，并一度跌破3000點。

6月7日，央行出乎意料上調存準率1%，上調幅度創了2008年年內最大，本次調整后，存準率也達到了17.5%的歷史高點，此舉有望凍結可貸資金逾4200億元。大幅度的調整，基金出現罕見做空大動作，6月10日，上證指數狂跌7.73%，前20大權重股全線下挫，尾盤近1000只個股跌停。

在暴跌之后3個月時間內，A股依然毫無反彈跡象，仍保持下跌趨勢，在當年9月25日央行下調存準率之前，上證指數在6月10日至9月24日之間下跌了33.42%，股指離2000點近在咫尺。

當存準率高至17.5%后，9月25日央行下調存準率1%，盡管受此消息影響，上證指數大漲3.64%，卻未能抑制整個市場的下跌趨勢；10月15日，存準率再下調0.5%后，上證指數卻于10月28日創了近兩年的新低1664點。

從兩次市場大漲大跌的運行情況以及存準率在此期間的調整可以清楚地看到，存準率于股市沒有宿命之說，它僅是當前市場運行趨勢的“加速器”。