農行沖刺7月上市承銷商招攬美國對沖基金

2010年05月04日 22:04
來源：21世紀經濟報道作者：譚璐郭一信

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21世紀經濟報道譚璐郭一信香港報道

中國農業銀行(下稱“農行”)的“A+H”股上市計劃正在全速推進，香港方面有消息人士稱，農行于5月4日向香港證券交易所遞交首次公開發行申請，邁出其巨額IPO計劃的關鍵一步。

當日，有分析人士向本報透露，此次“A+H”的集資不會高于260億美元，A股和H股的集資額分配比例可能為4：6。此前曾有消息稱，A股與H股的分配比例約各占一半。

農行原定于今年三季度完成IPO，現在快馬加鞭，5月初上報材料，爭取7月中旬完成滬港兩地同步上市。有投行消息人士透露，農行上市會引入“綠鞋機制”，有利于股市的穩定，估計已經與主承銷商達成協議。

就上市時間點的選擇，招商證券一位人士向本報分析，其一今年內地幾大銀行都出臺了大規模的融資方案，市場的承受力是需要考慮的因素；其二，估計年中，國家的宏觀政策將有所調整，因此農行也加快了上市的步伐，爭取7月份上市。招商證券是農行此次上市的A股的財務顧問。

新股比例可能降低

農行A股承銷商為中金公司、中信證券、銀河證券、國泰君安證券；H股承銷商為高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理、農銀國際。瑞銀和招商證券分別是H股和A股的財務顧問。

有消息指出，德意志銀行及摩根大通等H股承銷商，正在邀請包括美國的對沖基金，以及以中國為投資對象的私募基金等，與農行的管理層會面，商討成為上市時的基礎投資者。而上周到美國進行路演的農行副行長潘功勝也向香港媒體表示，已見過部分投資者，市場反應不錯。

目前農行由財政部以及中央匯金各持50%權益，除了社?；鹜?，農行在上市前不會再引入其他策略性股東，所以其相對簡單的股權結構，也有助加快上市審批過程。根據香港交易所的有關程序，任何公司的上市申請審批，最少需要25個工作日。

截至2009年底，農行的資產凈值為3550億元，有分析師估計，農行2010年的資產凈值可增至4400億元。

因此，如果農行本次“A+H”發行如市場此前預計的占經擴大股本的15%至20%新股，則農行的2010年預測市凈率(PB)介乎1.8至2.2倍，最高可集資354億美元。但如果發行新股比例降至12%至15%，則集資額將降至158億至250億美元之間。

潘功勝近日也向香港媒體表示，內地與香港兩地加起來的集資額，最多也就是250億至260億美元，并沒有傳聞中300億美元那么高。

違規經營問題不礙上市進程

對于四大國有銀行中唯一尚未上市的農行，市場較關注在三農政策下，農行涉及的扶持補貼貸款的質量以及管理。

農行的最新資產數據仍未發布，5月4日交銀國際的分析師李姍姍對本報表示，根據去年的情況看，肯定比其他的幾家大銀行遜色，主要表現在壞賬撥備覆蓋率和需關注貸款所占比率方面。

截至2009年底，農行的涉農貸款累計投放達9899億元，余額達1.2萬億元，約占貸款總額四分之一。農行的涉農貸款不良率為4%，高于整體2.91%的不良貸款率。此外，農行的壞賬撥備覆蓋率為105.37%，低于其他已上市的銀行——交行為151.05%，中行為151.17%，工行為164.41%，建行為175.77%，目前監管部門的要求為150%。

不過，李姍姍認為農行上市延期，并不是因為不良資產因素，主要還是農行希望借上市來增強資產擴張能力。截至2009年底，農行的核心資本充足率為8%，而交行為8.15%，中行為9.07%，工行為9.9%，建行為9.31%。

審計署于近日公布，對農業銀行總行及11家分支行的2008年度資產負債表損益情況進行例行審計，結果涉及違規經營問題105.53億元。

其中，違規發放各類貸款47.97億元，主要是向不符合產業政策和貸款條件的企業和項目發放貸款、違規開立保函、發放無指定用途貸款以及信貸資金流入股市等；違規簽發無貿易背景的承兌匯票和辦理貼現48.28億元；違規辦理存款、結算業務5.96億元；違反財務收支法規問題3.32億元。

不過，多位分析師接受采訪時認為，上述的違規經營問題對于農行的上市進程不會有太大影響。李姍姍表示，今年市況肯定是比2006年要差一些，但總體預期還是比較樂觀。其他幾大銀行的融資方案主要面向現有股東，今年融資總額2000億元，二級市場大概能夠承擔1000億，對于農行IPO的影響不大。