存款準備金率上調股市向下空間小

2010年05月05日 01:41
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者劉偉 ○編輯于勇朱紹勇

央行決定從2010年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。節后第一個交易日，滬深兩市大盤在此消息影響下應聲回落，但最終守住2800點。機構分析認為，隨著貨幣政策回歸常態，流動性充裕的環境將逐步消退，市場短期向下預期加大。但同時由于1季度上市公司業績增長的支撐作用，市場向下的空間并不大，預期滬指會在2700點至2800點左右波動。

準備金再次上調節奏超出市場預期，對市場短期表現構成一定壓力，但沖擊力有限。平安證券認為，從企業盈利以及市場估值表現看，A股已經逐步跌入價值區間。本次上調存款準備率會進一步加大短期市場的心理和資金壓力。但由于上市公司盈利表現出色，本次上調存款準備率這一事件性影響的沖擊力度有限。

最新公布的財報顯示，2010年1季度，A股公司歸屬母公司股東的凈利潤同比增長63.28%，環比增幅也達到23.23%，盈利表現出色。并且自2009年以來，A 股公司整體的銷售毛利率也處于緩慢回升趨勢當中，反映上市公司業績的增長態勢有望持續。良好的業績表現，對市場底部有望構成有力支持。

基于目前股票市場整體估值合理的判斷，東北證券認為，準備金上調是對資產價格泡沫的警示，對應于股市，則表現為對前期過度炒作的概念股的一種警示。因此，相對藍籌股而言，當下中小盤股估值與上證50 板塊的估值比在2.5倍左右，將繼續有向下修復需要，準備金率上調是一個契機——上周市場已經有所反應。

上調準備金率對銀行業的影響較為直接，短期內股價上行受阻。民族證券認為，上調存款準備金率0.5個百分點對商業銀行利潤的負面影響在1%左右。

中銀國際認為，此次上調存款準備金率對今年銀行的盈利影響比較有限。據測算，靜態計算這將使得上市銀行2010年的總利潤減少150億左右，僅相當于總利潤的0.3%。但考慮到貨幣市場利率的可能提升，實際的財務負面影響要小于以上測算；盡管直接財務影響并不大，但緊縮貨幣政策的加強將可能降低經濟增速，加大資金成本的長遠壓力。因此對銀行業中長期發展不利。盡管目前行業估值較低，該政策的負面作用仍可能對銀行股走勢有壓力。

對于后市，有機構分析指出，A 股已調至價值投資區間。在上市公司業績持續增長，以及股指和國債利率進一步走低的共同作用下，市場開始進入中長期價值投資區間。雖然受政策和外圍市場表現影響，A 股要有效扭轉弱勢，仍需時間；但如果本周市場繼續下跌，很有可能意味著機會的來臨。