海普瑞周四掛牌 機構紛紛拋出破發價

2010年05月05日 02:57
來源：第一財經日報

0人參與0條評論

中投大賺2億承銷保薦費

任亮

因148元超高發行價而備受市場關注的海普瑞(002399.SZ)將于明日登陸深交所中小企業板，而多家機構也對海普瑞首日定價進行了預測，給出價格在109元~170.43元之間。

雖然多家券商均對海普瑞的基本面給予了較高評價，但對于其148元的發行價，卻沒有獲得券商分析師的認可。

Wind資訊統計顯示，四家研究機構對其上市首日定價進行了預測，除了湘財證券認為其最高可達170.43元外，其余均認為其合理估值上限在140元左右甚至更低，而天相投顧給出其估值下限僅為109.50元。

海普瑞是全球最大的肝素原料藥生產企業和出口企業。2009年公司在國內出口市場份額約為39.6%。2007~2009 年，公司收入復合增長率高達173%，凈利潤復合增長率為245%。

雖然興業證券也認為，公司技術研發和工藝水平居世界前列，是FDA 標準的參與修訂者，公司客戶包括世界知名的跨國醫藥企業，如賽諾非安萬特、諾華、APP等，但即使考慮到公司最近幾年的成長性，25~30倍PE也足夠合理。

以發行價148元來看，公司2009年對應估值73倍，處于原料藥行業公司估值高端，發行市盈率處于較高水平，也高于中小板上市公司估值水平約20%。從公司未來發展前景看，公司盈利水平和成長性遠高于行業平均水平對應的2010年估值中區。當然，考慮到其細分行業龍頭地位，可以給予公司一定的估值溢價，因此公司發行價格已經基本反映公司年內成長的預期，目前發行價格偏高，財富證券也這樣認為。

無論是否會出現破發，從此次海普瑞IPO中，已經確定大幅獲益的除公司實際控制人李鋰、李坦夫婦外，中投證券將獲得超2億元的承銷保薦費。

除了保薦主板大項目可以獲得較高收入外，中投證券已經超越中信證券、中金公司等，成了去年IPO重啟以來，保薦中小項目中單個項目獲得承銷保薦費最多的一家。

此前，如中信證券曾因保薦神州泰岳(300002.SZ)而獲得過逾1.2億元的承銷保薦收入，中金公司因保薦東方財富(300059.SZ)也獲得過超過億元的承銷保薦收入。另外如保薦人人樂(002336.SZ)的安信證券、保薦碧水源(300070.SZ)的第一創業證券，均獲得過超億元的承銷保薦收入。

打印轉發